20241030-浙商证券-领益智造-002600.SZ-领益智造三季报点评_Q3业绩重归成长_AI终端打开成长新周期_4页_472kb

领益智造三季报分析与展望

公司Q3业绩重归增长轨道

报告指出，领益智造在2024年前三季度实现营业收入314.85亿元，同比增长27.75%，但归母净利润140.5亿元同比下滑24.85%，扣非归母净利润118.7亿元同比下滑29.54%。第三季度单季，营业收入123.65亿元增长32.14%，归母净利润71.3亿元增长146.8%，扣非归母净利润61.3亿元增长0.24%。业绩扭转上半年利润下滑，主要因第三季度模切、冲压等功能件产品市场份额提升，且特定大客户新业务增长迅猛。需注意美元汇率波动对出口型企业利润的潜在影响，如剔除汇兑损益，公司业绩将更优。

AI终端驱动成长新周期

领益智造积极布局AI智能终端市场，提供散热、电池和充电器等关键组件。面对AI模型对高算力需求带来的高能耗和高热量问题，公司生产石墨散热片、VC均热板等产品，支持多款中高端手机的量产出货。预计AI终端将推动数据量和计算量爆发式增长，公司相关技术有望受益。

Q4增长预期与供应链机会

四季度，小米、华为等安卓品牌新旗舰机型发布，以及国际A客户的SE机型备货启动，预计将带动上游供应链需求。作为功能结构件核心供应商，公司有望捕捉这一机会。去年四季度手机市场疲软，今年基数较低，Q4有望延续Q3增长势头。

长期发展支撑

公司完成员工股票期权授予，覆盖1412名核心骨干；10月可转债发行获证监会批复，这将激励员工并助力新产品研发。当前成长窗口期，公司聚焦AI终端，稳固行业地位。

投资建议与风险提示

报告维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1920亿元、2855亿元和4011亿元，当前PE分别为33.36倍、22.43倍和15.97倍。风险包括AI终端出货不及预期、新业务拓展缓慢或新兴市场增长乏力。总体看好公司在AI时代的增长潜力。

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