20240920-浙商证券-领益智造-002600.SZ-领益智造点评_首期股权激励授予落地_稳定核心团队拥抱AI终端红利_4页_471kb

报告摘要

领益智造（002600）公司点评：稳定团队、拥抱AI终端红利，业绩增长确定

投资要点：

领益智造于2024年9月18日完成首期股权激励授予，向1412名核心骨干授予189亿份股票期权，行权价446元/股。此次激励旨在稳定核心团队，迎接智能终端AI时代的增长机会。

公司在精密功能件及结构件领域拥有深厚积累，逐步转型为一站式智能制造解决方案供应商，布局了多类先进制造技术，如智能AOI检测系统、高速精密冲压技术等。其海外产能布局已有成效，在印度具备一定规模产能，减少了地域风险的影响。2024年上半年，公司新老业务均有增长，尤其在AI终端产品如笔记本键盘模组、visionPro等领域的份额提升明显。

随着AI终端对散热与快充需求的提升，公司在电源适配器、超薄均热板、电池壳体等产品方面已布局，并在国际客户“散热+电源+快充”方案中占据重要位置，有望从AI终端浪潮中获益。

预计2024至2026年公司归母净利润将分别达1920亿、2855亿、4011亿，对应PE分别为2226倍、1497倍、1066倍。维持“买入”评级。

风险提示：

新能源及服务器新业务拓展不及预期、新兴市场增长不达预期、AR/MR产品出货量不足。

摘要：

股权激励落地，稳定核心团队
公司完成股权激励授予，向1412名骨干员工授予期权，有助于增强团队稳定性并促进长期发展，抓住AI终端增长机遇。
多业务并进，业绩稳步提升
公司在模切、冲压、CNC等传统业务基础上，拓展了新客户与新产品。AI产品在笔记本模组、电源配件等领域的份额扩大，推动业绩增长。
先进制造能力，全球竞争优势
通过多年技术积累，公司在精密制造、自动化工艺上取得突破，构建了从模具到终端装配的完整产业链。海外产能布局降低地缘风险。
AI终端红利，新增长点
AI终端对散热、续航需求增加，公司产品布局与技术储备使其有望在这一赛道中获得领先地位。
财务预测稳健，估值合理
公司预计未来两年净利润将实现高增，当前估值处于合理区间。维持“买入”评级。