20250120-国泰期货-锌_基本面逻辑钝化_关注宏观扰动_2页_1mb

锌市场分析总结 (2025年1月)

一、市场动态

1. 价格表现: 昨日上海期货交易所锌主力(ZN)合约与伦敦市场3个月锌(LME3M)电子盘收盘价均有较大幅度上涨（分别上涨196%和245%），显示市场短期内回暖迹象。
2. 基本面分析: 当前锌的基本面逻辑趋于“钝化”，即传统供需因素对价格驱动减弱，市场等待新的宏观扰动。
3. 市场情绪: 锌的趋势强度指数为0，属于“中性”区间，表明市场对锌价走势的看法分歧较大，缺乏一致预期。
4. 库存与价差: LME锌库存较上期减少2550吨；上海0#锌和天津0#锌的贴水状态有所改善（升水幅度增加或贴水幅度缩小）；进口盈亏方面，锌锭现货和连三锌均显示进口亏损扩大，表明国内锌供应仍具竞争力。
5. 相关品种: 部分反映金属供需曲线的变化指标显示平缓或轻微变动。

二、宏观与供需信息

1. 宏观环境: 中国政府2024年全年GDP增长率为5%，四季度GDP增长率为5.4%。12月数据显示：
   • 工业生产和消费增速有所加快。
   • 基础设施和制造业投资维持高位，对金属消费有支撑作用。
   • 房地产投资持续降温，但销售面积跌幅收窄，一线城市房价环比上涨，部分二线城市房价环比降幅持续收窄。房价企稳可能对锌消费构成提振，但房地产整体疲软仍需关注。

三、免责声明

本报告由国泰君安期货研究部发表，内容仅供参考，不构成任何投资建议。报告信息来源为公开资料，不保证准确性。国泰君安期货不承担读者依赖本报告而产生的任何损失。投资者需基于自身研究独立决策，自行承担风险。报告观点可能随时调整。