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家用电器行业周度研究总结：空气源热泵产业链分析

核心内容

本周研究报告聚焦于空气源热泵产业链的拆解，分析了其上游零部件、整机制造企业、行业走势、资金流向、原材料价格、行业数据以及投资建议等方面。空气源热泵作为热泵行业的重要组成部分，近年来在中国政策推动下（如煤改电），市场渗透率不断提升，中国已占据全球热泵产业链主导地位。

主要观点

1. 空气源热泵产业链结构

• 上游零部件：包括压缩机、阀件及换热器等。

  • 压缩机：是热泵最核心部件，主要分为转子式、涡旋式、螺杆式等。2021年，转子式和涡旋式销量分别增长15%和11%。
  • 阀件：主要类型包括截止阀、四通换向阀、电子膨胀阀等，合计占比96%。
  • 换热器：翅片换热器占比超六成，国内主导地位明显。

• 整机制造企业：

  • 国内企业：包括空调企业（海尔、美的、格力）、热泵企业（芬尼科技、同益科技、派沃股份）、热水器企业（中广欧特斯）、太阳能企业（力诺瑞特、四季沐歌）及北方采暖企业（莱恩中央空调、阿尔普尔、清华同方）。
  • 海外企业：如NIBE INDUSTRIER AB、博世等。

• 行业集中度：2021年，受芯片短缺、原材料涨价、限产限电等因素影响，中小企业发展困难，头部企业凭借供应链和渠道优势占据主导地位，市场集中度逐步提升。

2. 行业走势

• 本周家电板块：整体下跌4.15%，其中白电、黑电、小家电分别下跌3.48%、0.46%、2.59%。
• 个股表现：涨幅前五为和而泰、日出东方、英唐智控、飞科电器、佛山照明；跌幅前五为ST禾盛、汉宇集团、长虹华意、三花智控、盾安环境。

3. 资金流向

• 北上资金：格力电器、美的集团、海尔智家等被净买入，反映市场对龙头企业关注度较高。

4. 原材料价格走势

• 铜：8月5日价格为60710元/吨，周涨幅0.35%，今年跌幅12.89%。
• 铝：8月5日价格为18700元/吨，周跌幅0.51%，今年跌幅7.75%。
• 钢材：综合价格指数为114.5，周涨幅2.73%，今年跌幅13.13%。
• 塑料城价格指数：8月5日为910.64，周跌幅0.22%，今年跌幅8.29%。

5. 行业数据

• 线上渠道：空调、冷柜、破壁机同比上升，其中空调、冷柜、破壁机景气度持续领跑。
• 线下渠道：冰箱、冷柜、集成灶、洗碗机、扫地机销额同比上升，洗碗机、扫地机累计增速为正。
• 细分产品：空调、冰箱、洗衣机等产品销量和均价均有不同幅度变化，部分产品如扫地机、净化器表现低迷。

6. 行业新闻

• 组合式冰箱：因疫情囤货需求增加，成为用户新选择，品牌如海尔、海信等推出相关产品。
• 家电业全年走势：预计呈现“前低后高”特征，政策利好将推动市场回暖。
• 亚马逊收购iRobot：亚马逊拟以17亿美元全现金收购机器人公司iRobot，有助于缓解其销售压力，同时国产品牌在海外市场份额有望提升。

关键信息

• 投资建议：推荐【海尔智家】【美的集团】【格力电器】【海信家电】【老板电器】等大家电企业；关注【盾安环境】【三花智控】【德昌股份】等2B家电标的，建议关注【佛山照明】。
• 风险提示：包括第三方数据偏差、疫情扩大、房地产低迷、汇率波动、原材料价格波动等。
• 投资评级：行业评级为“强于大市”，股票评级包括“买入”、“增持”、“持有”、“卖出”。

产业链总结

结论

空气源热泵行业受益于政策推动，市场渗透率不断提升，国内企业已占据全球主导地位。随着行业集中度提升和市场需求增长，头部企业有望进一步扩张。当前市场对大家电行业存在投资机会，建议关注相关龙头企业及上游零部件企业。同时，需警惕原材料价格波动、疫情及房地产行业风险。