20220427-首创证券-好太太-603848.SH-公司简评报告_成长韧性凸显_公司Q1经营表现符合预期_3页_615kb

好太太（603848）Q1经营表现总结

核心内容

好太太（603848）在2022年第一季度实现了稳健的经营增长，尽管面临疫情带来的挑战，但公司表现出较强的成长韧性。公司发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入2.44亿元，同比增长15.69%；归母净利润0.45亿元，同比增长2.51%；扣非后归母净利润0.42亿元，同比增长17.48%。公司整体表现符合市场预期。

主要观点

• 疫情压力下的稳健增长：尽管受到疫情扰动，公司仍能保持收入增长，显示其在供应链和渠道管理方面的有效性。公司通过省运营平台模式对渠道进行精细化管理，同时随着多地解封，前期滞压订单得以有序发货。
• 净利率小幅下滑：公司Q1净利率同比下滑2.54个百分点至18.59%，主要由于营销投入增加，销售费用率同比上升1.54个百分点至15.9%。但公司通过降本增效措施对冲了部分成本压力。
• 经营现金流短期承压：公司Q1经营现金流净额为-0.94亿元，主要由于给予经销商信用账期支持以及部分区域疫情封控导致发货受阻。存货周转天数同比增加56.35天至127.91天。
• 盈利预测与估值：公司2022-2024年归母净利润预计分别为3.46/4.03/4.76亿元，对应当前市值PE分别为13/11/9倍。分析师维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2022Q1为2.44亿元，同比增长15.69%。
• 归母净利润：2022Q1为0.45亿元，同比增长2.51%。
• 扣非后归母净利润：2022Q1为0.42亿元，同比增长17.48%。
• 毛利率：43.35%，同比提升0.2个百分点。
• 销售费用率：15.9%，同比上升1.54个百分点。
• 净利率：18.59%，同比下降2.54个百分点。
• PE（当前）：14.63倍。
• PB（当前）：2.29倍。
• 总股本：4.01亿股。
• 总市值：44.03亿元。

盈利预测（单位：亿元）

财务比率分析

风险提示

• 新品拓展不及预期
• 原料成本大幅波动
• 渠道改革不及预期

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司成长韧性凸显，疫情扰动下仍能实现稳健增长。随着疫情缓解，前期营销投入有望释放，公司全年经营表现仍有望保持健康水平。

分析师简介

• 陈梦：首创证券首席分析师，北京大学硕士，曾就职于民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。
• 褚远熙：首创证券轻工制造行业研究助理，香港中文大学硕士，2021年6月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅进行比较。
• “买入”评级对应公司股价相对沪深300指数涨幅15%以上。

注：本报告由首创证券制作，仅供参考，不构成投资建议。投资者需独立评估，自行承担风险。