清科-2021年度IPO退出报告：IPO盛宴下的回报焦虑-7页_1mb

报告摘要

2021年VC/PE机构IPO成绩单总结

核心内容

2021年，中国VC/PE机构支持的中企IPO数量及融资规模均创历史新高，显示出资本市场的活跃度和机构对创新企业的持续关注。同时，随着境内资本市场的深化改革，被投企业在境内外上市后的账面回报水平整体提升，尤其在科创板和创业板表现突出。

主要观点

IPO数量与融资额增长
2021年，VC/PE支持的中企上市数量达到432家，同比增长14.9%；融资规模超过5,435.15亿人民币，同比增长10.1%。VC/PE渗透率增长至67.0%，其中科创板的渗透率高达85.2%。
境内市场回报优于境外市场
按首日、20日和12月31日收盘价计算，境内市场平均账面回报倍数高于境外市场。境内市场平均账面回报倍数为4.11倍，而境外市场为6.33倍，但境内市场后续回报表现更优。
行业表现差异显著
不同行业在IPO后的账面回报存在明显差异。半导体及电子设备行业表现最佳，按12月31日收盘价计算，平均账面回报倍数为18.12倍。互联网、化工原料及加工、生物技术/医疗健康等行业也表现较好。相比之下，房地产行业的账面回报较低。
头部机构表现突出
2021年，有4家机构的中企IPO数量超过20家，分别是深创投、红杉中国、高瓴和中金资本。这些机构的账面回报金额较高，部分机构的账面回报金额超过100亿元人民币。
IPO常态化背景下项目回报成为关注重点
随着IPO常态化，机构更应关注项目回报。2021年，头部机构的账面回报集中度提升，前10%机构的20日账面规模显著上升，显示出机构间回报差距的扩大。同时，需注意账面回报与实际回报的差异，部分项目在减持时股价表现不佳，因此退出管理尤为重要。

关键信息

境内外上市账面回报对比

上市市场	发行日	首日收盘	20交易日	12月31日
境内市场	4.11	9.94	9.69	9.47
境外市场	6.33	7.99	7.40	4.58
总计	4.83	9.30	8.94	7.88

各行业账面回报情况

行业	发行日	首日收盘	20交易日	12月31日
半导体及电子设备	7.93	19.71	18.87	18.12
化工原料及加工	3.49	11.75	12.22	12.32
互联网	11.03	16.53	15.57	10.31
生物技术/医疗健康	5.35	8.61	8.43	7.27
机械制造	2.29	6.04	5.70	6.62
能源及矿产	1.71	4.74	5.48	5.49
连锁及零售	2.96	7.09	6.23	5.00
总计	4.83	9.30	8.94	7.88

机构IPO数量与账面回报

机构	IPO数量	发行日账面金额（亿）	12月31日账面金额（亿）	案例
深创投	22	[10,50)	[50,100)	珠海冠宇、中兰环保、中科微至等
红杉中国	20	>100	>100	快手、贝泰妮、百融云等
高瓴	20	>100	>100	创胜集团、腾盛博药、诺辉健康等
中金资本	20	[50,100)	[10,50)	心通医疗、京东物流、每日优鲜等
毅达资本	18	[10,50)	[10,50)	中望软件、怡合达、天亿马等
粤科金融集团	15	[10,50)	[10,50)	中望软件、志特新材、怡合达等
达晨财智	15	[10,50)	[10,50)	中望软件、中科通达、智明达等
君联资本	13	[10,50)	[50,100)	顺丰同城、盛美上海、诺辉健康等
启明创投	12	>100	>100	知乎、义翘神州、微泰医疗等

IPO数量与账面规模分位统计

分位	2019年	2020年	2021年
0%	2	3	4
25%	3	4	4
50%	3	5	5
75%	4	7	8
90%	7	9	12
100%	15	21	22

分位	2019年	2020年	2021年
0%	14.15	22.61	25.25
25%	18.59	32.88	36.93
50%	26.94	49.41	56.43
75%	42.77	82.85	88.29
90%	93.31	137.64	192.07
100%	230.08	666.52	1,325.15

总结

2021年，VC/PE支持的中企IPO数量和融资规模均创历史新高，境内市场在深化改革后表现优于境外市场，尤其是科创板和创业板。半导体及电子设备、互联网、化工原料及加工等行业表现突出，头部机构如深创投、红杉中国、高瓴和中金资本在IPO数量和账面回报方面均占据优势。随着IPO常态化，机构需更加重视项目回报，加强退出管理，以提升整体投资回报率和核心竞争力。

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