传媒行业投资策略：大模型不断升级，全面拥抱AI应用-20231205-开源证券-34页_4mb

中传媒行业投资策略分析（维持看好）

一、板块估值与业绩

□ 当前估值：传媒板块PE(TTM)从2023年6月最高点60降至40倍，估值回落明显
□ 业绩情况：

• 游戏：2023Q3营收同比+46%、净利润同比+1158%，版号常态化推动新游上线
• 影视：Q3营收/净利润同比大幅增长，暑期档票房修复至2019年87%
• 广告：Q3由盈转亏，电商消费旺季或推动业绩修复
• 出版：收入/利润同比降幅收窄，教育信息化与AIGC带来增长机会

二、AI大模型趋势

□ 多模态成主流：国内外大模型加速向多模态升级，已在游戏、教育等领域实验
□ 代表厂商：

• 科大讯飞：星火V3.0实现七大能力提升
• 腾讯：混元大模型新增“文生图”功能
• 中文阵营优势：ChatGLM3、文心一言等模型在中文领域表现突出

三、投资策略与重点推荐

核心方向：AI+五大场景

1. AI+游戏：重点推荐盛天网络、神州泰岳、网易-S、腾讯控股等，看好多模态提升研发效率

2. AI+教育：世纪天鸿获AIGC作文批改领先布局，推荐南方传媒、皖新传媒、盛通股份

3. AI+影视IP：芒果超媒、奥飞娱乐、阅文集团，布局AIGC内容创作工具与短剧变现

4. AI+电商：值得买、壹网壹创、快手-W，虚拟主播和智能客服降本增效

5. AI+MR：飞天云动、风语筑，叠加苹果VisionPro和AI模型利好

其他推荐标的

• 猫眼娱乐（影视分账票房领先）
• 光线传媒（中国神话宇宙IP）
• 云音乐（AIGC音乐应用）
• 创梦天地（自研游戏加速）

四、风险提示

• AI应用商业化不及预期
• 大模型竞争加剧导致应用成本上升
• 跨境政策变化影响游戏厂商