20141212-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-期权投资内参_12页_702kb

上证50ETF期权仿真交易周分析总结

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师任瞳与研究助理于明明撰写，主要对上证50ETF期权仿真交易进行点评与分析，并提出每日交易策略建议。报告基于兴业证券OA（指令激进性）择时系统，判断上证50ETF短期内将呈现上升趋势，推荐相应的期权组合策略。同时，报告指出市场对上证50ETF未来价格看跌情绪高涨，期权合约交易量下降，但平价套利机会频繁出现，具有较高的无风险收益潜力。

主要观点

• 市场情绪：本周上证50ETF期权市场对ETF未来价格看跌情绪明显，认沽期权成交量高于认购期权，CPR（认购/认沽期权成交量比）显著下降，表明市场预期ETF价格可能下跌。
• 套利机会：12月8日至12日期间，市场均存在平价套利机会，推荐买入看涨、卖出看跌并结合ETF操作，实现正收益。
• 组合策略推荐：基于短期ETF上涨预期，推荐两个组合策略：
  • 看涨期权价差策略：买入12月到期的1.85元看涨期权，卖出12月到期的1.9元看涨期权。若ETF价格高于1.882，组合将有正收益，最大正收益为183元，收益率2.54%。
  • 看跌期权价差策略：买入12月到期的1.7元看跌期权，卖出12月到期的1.75元看跌期权。若ETF价格高于1.709，组合将有正收益，最大正收益为413元，收益率22.20%。
• 交易量与波动率：本周期权总成交量为1305502张，其中认沽期权成交量占比更高。隐含波动率差异较大，尤其是看涨与看跌期权之间的波动率差，为套利策略提供了基础。

关键信息

一周套利详情

期权合约成交量（单位：张）

隐含波动率情况（12月12日）

交易策略推荐

一、平价套利策略

• 操作方式：买入看涨期权，卖出看跌期权，同时卖出或买入ETF。
• 预期收益：根据行权价不同，收益范围从1.36%到4.64%不等，年化收益率可达29.72%至103.22%。
• 风险提示：实际收益受ETF价格波动、期权价格变化及交易成本影响，需谨慎操作。

二、期权组合策略

1. 看涨期权价差策略：

   • 操作：买入12月到期的1.85元看涨期权，卖出12月到期的1.9元看涨期权。
   • 收益条件：ETF价格高于1.882时有正收益。
   • 最大收益：183元，收益率2.54%。

2. 看跌期权价差策略：

   • 操作：买入12月到期的1.7元看跌期权，卖出12月到期的1.75元看跌期权。
   • 收益条件：ETF价格高于1.709时有正收益。
   • 最大收益：413元，收益率22.20%。

风险提示

• 本报告基于当前收盘价及假设条件进行测算，实际操作中需考虑ETF价格波动、期权价格变化及交易成本等因素。
• 推荐策略基于兴业证券对50ETF走势的判断，不同市场环境可能需要调整策略。
• 市场情绪可能影响期权价格，需关注市场变化对策略的影响。

附录信息

• 期权策略汇总：
  • 单只期权策略包括买入/卖出看涨、看跌。
  • 期权组合策略包括牛市、熊市、震荡策略等。
• 销售经理联系方式：
  • 上海、北京、深圳及海外地区均有销售经理提供服务。
  • 报告仅供兴业证券客户使用，非客户需咨询独立投资顾问。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避，基于相对市场表现。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，基于相对大盘涨幅。

法律声明

• 本报告由兴业证券股份有限公司发布，仅供客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断，自行承担投资风险。