20141205-兴业证券-华夏上证50ETF-510050.SH-期权投资内参_11页_697kb

上证50ETF期权仿真交易周报总结

核心内容概述

本报告对上证50ETF期权仿真交易进行周度点评，分析市场走势及交易策略，并推荐了多个组合策略，旨在为投资者提供参考。

主要观点

1. 市场趋势判断

• 根据兴业证券OA（指令激进性）择时系统，未来短期内上证50ETF将呈现上升走势。
• 市场情绪偏向看涨，本周认购期权成交量显著高于认沽期权，CPR（看涨/看跌期权成交比）从1.18上升至1.56，显示市场对ETF价格看涨预期增强。

2. 套利机会分析

• 12月3日：存在两个平价套利机会，分别针对行权价为1.7元和1.85元的合约，预期无风险收益率分别为1.98%和1.97%，年化收益分别为25.02%和24.83%。
• 12月4日：推荐买入行权价为1.65元的看涨期权，卖出对应的看跌期权，同时卖出10000份ETF，预期无风险收益率为1.24%，年化收益为15.84%。
• 12月5日：推荐买入1月行权价为1.8元的看涨期权，卖出对应的看跌期权，同时卖出10000份ETF，预期无风险收益率为4.50%，年化收益为22.13%。

3. 组合策略推荐

• 看涨期权价差策略：买入12月到期的1.7元看涨期权，卖出12月到期的1.8元看涨期权。只要ETF价格在20个交易日后的收盘价高于1.780元，组合将产生正收益，最大正收益为196元，收益率为1.30%。
• 看跌期权价差策略：买入12月到期的1.8元看跌期权，卖出12月到期的1.85元看跌期权。若ETF价格在20个交易日后的收盘价高于1.844元，组合将产生正收益，最大正收益为60元，收益率为1.48%。

关键信息

市场交易数据

• 总成交量：1313955张，其中认购期权800840张，认沽期权513115张。
• CPR：1.56，较上周1.18显著上升，表明市场看涨情绪增强。
• 日成交量趋势：
  • 认购期权日成交量最高为216762张（12月4日），最低为56240张（12月3日）。
  • 认沽期权日成交量最高为126067张（12月5日），最低为35718张（12月3日）。

合约主力分析

• 12月1日、2日、4日：主力认购合约为12月合约。
• 12月3日、5日：主力认购合约为2015年6月合约。
• 主力认沽合约：除12月1日外，均为2015年6月合约。

风险提示

• 本报告推荐策略基于当日收盘价计算，实际操作中标的资产及期权价格波动可能影响收益。
• 不同市场环境下，策略可能需调整，建议参考附录2的策略汇总。
• 投资者应谨慎评估自身风险承受能力，合理配置资产。

附录要点

附录1：隐含波动率情况

• 各合约隐含波动率差异较大，12月合约中看涨期权波动率普遍高于看跌期权，1月合约看涨期权隐含波动率普遍为0.00%。
• CPR趋势波动平稳，最高为1.77（12月4日），最低为1.41（12月5日）。

附录2：期权交易策略汇总

• 单只期权策略：包括买入/卖出看涨、买入/卖出看跌。
• 期权组合策略：
  • 牛市策略：卖出保护性看涨、买入保护性看跌。
  • 熊市策略：买入保护性看涨、卖出保护性看跌。
  • 大幅震荡策略：同价跨式、异价跨式。
  • 小幅震荡策略：同价跨式、异价跨式。
  • 无风险套利策略：平价套利策略（多头/空头避险）。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅>15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅<-5%）。

信息披露与声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议。
• 兴业证券及其相关人员可能持有相关公司证券头寸，存在潜在利益冲突。
• 投资者应以兴业证券官网发布的完整报告为准，并在使用前咨询独立投资顾问。