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格林大华期货橡胶早报20211029 总结

核心内容概述

本报告分析了2021年10月29日天然橡胶（RU）市场的基本面与技术面情况，重点探讨了供应端、需求端及天气因素对橡胶价格的影响。整体来看，市场处于供应季节性增量与需求底部回暖的交汇期，但中长期政策性不确定性仍对市场走势构成压力。

主要观点

供应端

• 季节性高产期：全球天然橡胶进入季节性高产期，尤其是越南、印尼、马来西亚和泰国等主产区。
• 天气炒作持续：越南东南部作为全球天胶核心产区之一，近期受热带低气压影响，降雨量较大，可能影响产量。
• 到港情况：10月份天胶到港量不及预期，叠加“十一”假期影响，进口量环比下降，预计11月份将有所回升。
• 库存变化：截至10月17日，中国天然橡胶社会现货库存和期货库存合计环比上涨0.37%，同比降低31.1%。深色胶库存周环比增加0.84%，浅色胶库存周环比下跌0.22%，整体库存水平仍处于低位。

需求端

• 开工率低位运行：10月中国半钢胎样本厂家开工率为58.28%，环比上涨2.10%，但同比仍下跌13.21%；全钢胎样本厂家开工率为57.74%，环比上涨1.80%，同比下跌18.00%。
• 政策性影响减弱：随着政策性因素逐步缓解，部分厂家开始复工，但受环保、限电等因素影响，仍有部分厂家减产或推迟复工。
• 北方供暖启动：11月初北方供暖将进入试运行阶段，限电、环保等政策因素可能继续压制开工率，限制需求端回暖速度。

关键信息

利多因素

• 天胶主产区降雨量较大，叠加“拉尼娜”现象担忧，支撑供应端的不确定性。
• 10月到港量不及预期，进口量环比下降，可能对短期供应形成支撑。
• 天气炒作持续，市场情绪偏向供应端的紧张预期。
• 海外工厂及港上库存、船期情况需密切关注。

利空因素

• 10-12月为全球天然橡胶割胶高峰期，供应端压力加大。
• 中国作为RU交割品全乳胶唯一生产国，10-11月处于旺产期。
• 泰国北部和南部分别在10-11月和12-2月中旬为旺产期，全球产量占比约35%。
• 下游需求端回暖有限，开工率维持低位，政策性因素仍对市场形成压制。

操作建议

• 前期多单继续持有，等待市场进一步明朗化。

风险因素

• 中美贸易关系变化可能影响橡胶进口。
• 海外疫情蔓延可能影响橡胶生产与运输。
• 下游需求变化对市场走势具有重要影响。
• 国内外主产区天气情况将对橡胶产量及价格产生直接影响。

其他信息

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，也不构成投资建议。
• 研究员：郭泽明
• 联系电话：010-5671-1816
• 从业资格：F3063607