20210409-川财证券-3月CPI_PPI数据点评_一季度CPI数据结构持续优化_2页_774kb

2021年3月CPI与PPI数据总结

核心内容

2021年4月9日，国家统计局发布了2021年3月的居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据，显示全国居民消费价格同比上涨0.4%，环比下降0.5%；全国工业生产者出厂价格同比上涨4.4%，环比上涨1.6%。整体来看，CPI温和回升，PPI涨幅扩大，反映出经济运行中消费和工业价格的结构性变化。

主要观点

居民消费价格（CPI）分析

• CPI同比涨幅：2021年3月CPI同比上涨0.4%，较2月由负转正，显示消费价格数据结构持续优化。
• 食品项价格：食品烟酒类价格同比上涨0.1%，但环比下降2.4个百分点，其中鲜菜和畜肉价格分别环比下滑14.5%和6.5%，累计影响CPI下行0.65个百分点。
• 非食品项价格：CPI其他七大分项价格环比呈现三涨一平三降，交通通信分项价格上涨1.3%，主要受国际原油价格上涨及居民出行需求回升影响。
• 消费趋势：春节后消费需求回落，鲜菜价格对CPI的短期助推减弱，部分肉类和水产品价格由涨转降。

工业生产者出厂价格（PPI）分析

• PPI同比涨幅：3月PPI同比上涨4.4%，较2月明显加快，显示工业价格持续上行。
• 成本端压力：PPI上涨主要由成本端推动，国际大宗商品价格持续上行，导致工业生产者购进价格同比上涨5.2%，工业企业成本压力上升。
• 行业影响：石油化工、黑色金属、有色金属冶炼和压延加工业合计影响PPI环比上涨约1.27个百分点，占比超80%，表明上游周期商品价格是PPI上行的主要动力。
• 价格传导：工业生产成本压力正逐步向产品端传导，显示价格传导机制正在发挥作用。

关键信息

• CPI结构优化：3月CPI同比涨幅由负转正，食品项价格回落，非食品项价格温和回升。
• PPI涨幅扩大：3月PPI同比涨幅扩大至4.4%，环比上涨1.6%，成本端是主要推动因素。
• 行业表现：石油化工、黑色金属、有色金属等上游行业对PPI涨幅贡献显著。
• 未来展望：预计二季度工业生产购进价格将继续上行，主要受海外需求强劲及部分新兴市场产能不足影响。
• 风险提示：需关注国际环境变化及主要工业原料价格的超预期调整，同时警惕下游需求低于预期的风险。

分析师与机构信息

• 分析师：陈雳、陈琦
• 证书编号：S11000517060001、S1100520120001
• 机构名称：川财证券有限责任公司
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  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

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  • 30以上为买入评级；15-30为增持评级；-15-15为中性评级；-15以下为减持评级。

风险提示

• 国际环境变化可能导致主要工业原料价格超预期调整。
• 下游需求可能低于预期，影响价格传导效果。