20170716-西南证券-医药行业周报_坚定看多医药_推荐一心堂_上海医药_华东医药等_15页_949kb

医药行业投资分析总结

核心内容

本报告分析了2017年医药行业的整体表现及投资机会，认为医药行业仍处于发展新周期，具备长期增长潜力。尽管上周医药生物指数下跌1.8%，跑输沪深300指数3.1个百分点，但行业基本面良好，部分公司业绩表现超预期，投资价值凸显。

主要观点

• 行业趋势：医药行业步入发展新周期，轻医重药，坚守龙头，拥抱创新。
• 政策利好：多项政策推动行业变革，如“两票制”、一致性评价、医保目录调整、中医药保护法等，对医药行业带来积极影响。
• 市场表现：医药行业整体表现不佳，但部分优质公司业绩增长显著，市场回调为投资提供机会。
• 投资策略：推荐具备核心竞争力和增长潜力的医药公司，包括零售药店、医药工业龙头、创新药企、中药品牌、医药流通企业等。

关键信息

行业政策

1. CDE优先审评公示：第21批拟优先审评药品注册申请公示，涉及多个创新药和仿制药，如地氟烷、吸入用地氟烷、阿立哌唑口服溶液等。
2. 浙江省配送关系调整：允许药品生产企业自主选择配送企业，提升流通效率。
3. 广东省“两票制”实施方案：鼓励在所有公立医疗机构推行药品采购“两票制”。
4. 老年人免费体检政策：为65岁以上常住人口提供免费体检，促进医疗需求增长。

投资策略与推荐

1. 一致性评价受益企业：信立泰（002294）、华东医药（000963）、德展健康（000813）等。
2. 创新能力显著企业：恒瑞医药（600276）、康弘药业（002773）、长春高新（000661）、复星医药（600196）、石药集团（1093.HK）等。
3. 中药品牌：片仔癀（600436）、东阿阿胶（000423）、云南白药（000538）等。
4. 医药商业：上海医药（601607）、九州通（600998）、柳州医药（603368）等。
5. 连锁药店：老百姓（603883）、国药一致（000028）、一心堂（002727）等。
6. IVD化学发光龙头：安图生物（603658）、迈克生物（300463）等。

行业数据

• 行业表现：医药生物指数下跌1.8%，跑输沪深300指数3.1个百分点。
• 子行业表现：医疗器械跌幅最大（-3.4%），医疗服务跌幅最小（-1.2%）。
• 行业市盈率：TTM为38.66，高于沪深300指数。
• 流通市值：33,157.76亿元，行业股票家数为260家。

公司盈利预测与评级

风险提示

• 药品降价超预期风险
• 医改政策执行低于预期风险

重点公司分析

一心堂（002727）

• 业绩拐点：省外并购整合逐步释放利润，2017年预计净利润4.1亿元，未来三年增速约20%。
• 估值优势：当前PE为24倍，处于历史底部，具备较大估值提升空间。
• 协同效应：白云山参与定增，助力华南市场拓展。

上海医药（601607）

• 龙头地位：医药商工业龙头，受益供给侧改革。
• 业绩增长：2017年工业业务利润增速有望提升至20%，商业业务增速预计18%。
• 估值提升：目标价基于2018年23倍PE，有约30%上涨空间。

华东医药（000963）

• 医保目录调整：3个产品新纳入，提升市场竞争力。
• 工业目标：2020年工业收入目标100亿元，2017年有望增长23%~29%。
• 盈利预测：2017-2019年EPS分别为3.87元、4.98元、6.33元，PE分别为24倍、19倍、15倍。

九州通（600998）

• 全国布局：受益于“两票制”政策，预计未来三年在基层终端收入复合增速达30%。
• 高端终端：业务增长迅速，预计增速维持30%以上。
• 零售终端：两票制推动配送份额提升，预计增速显著提升。
• 调拨业务：占比下降，毛利率有望提升。

柳州医药（603368）

• 业绩提升：2017年收入增长20%以上，毛利率提升至10%。
• 市场拓展：深耕广西，业务延展能力强，或类比信邦制药。

近期市场表现

• 行业涨跌：申万医药指数下跌1.8%，在28个行业中排名第15位。
• 个股表现：涨幅排名前五为海翔药业、东北制药、瑞康医药、中源协和、太极集团；跌幅前三为欧普康视、乐心医疗、丰原药业。
• 资金流向：所有子行业均出现资金净流出，生物制品板块流出率最高（-9.24%）。
• 大宗交易：4家公司发生大宗交易，成交总额5.82亿元。

业绩预告

• 业绩分化：155家公司披露中报业绩，部分公司增长显著，如康泰生物、富祥股份、佛慈制药等。
• 部分公司下滑：如太极集团、美年健康、欧普康视等，但整体行业表现仍具韧性。

相关研究

• 医药行业周报：多次推荐九州通、上海医药、华东医药等公司。
• 医药行业策略：认为医药工业数据超预期，或迎来医药股小牛市。

总结

医药行业在政策推动和行业变革下，具备长期增长潜力。尽管短期市场回调，但核心企业业绩表现良好，估值处于低位，具备较大投资价值。建议投资者关注一致性评价受益企业、创新药企、中药品牌、医药流通企业及连锁药店，把握行业新周期带来的投资机会。