20230212-德邦证券-电子行业点评_中芯国际稼动率下行_预计23年资本开支维持稳定_8页_778kb

中芯国际2022Q4及2023年展望总结

核心内容概览

中芯国际在2022年第四季度表现略低于市场预期，营收接近指引下沿，毛利率和净利率均有所回落。公司正推进2023年的扩产计划，尽管部分新产能释放导致稼动率下滑，但预计资本开支将维持稳定。同时，公司积极布局车规业务，美洲市场表现强劲，推动收入结构优化。

主要观点

1. 营收与利润表现

• Q4营收：16.2亿美元，接近指引下沿（16.2-16.6亿美元），同比增长2.5%，环比下降15.2%。
• 毛利率：32.1%，位于指引区间上沿，但较去年同期下降2.7个百分点，环比下降6.6个百分点。
• 净利率：26.5%，同比下降10.2个百分点，环比下降3.3个百分点。
• 2023年Q1指引：营收环比下降10%-12%，毛利率预计在19%-21%区间。
• 全年展望：预计营收下滑low-teens（个位数），毛利率维持在20%左右。

2. 各领域营收变化

• 智能手机：营收环比下降6.5%，表现相对稳定。
• 智能家居：营收大幅下滑38.4%，由22Q3的2.84亿美元降至22Q4的1.75亿美元。
• 消费电子：营收环比下降21.2%，表现较弱。
• 其他：营收环比下降7.4%，降幅较小。
• 车规业务：收入迅速增长，成为新的增长点。

3. 出货量与销售单价

• Q4出货量：1574千片（等效8英寸），同比下降9%，环比下降12%。
• 销售单价（ASP）：1029美元/片，同比增长12%，环比下降3%。
• 产能提升：折合8英寸月产能由Q3的70.6万片增至Q4的71.4万片。
• 稼动率：Q4稼动率为79.5%，因新产能释放而有所下滑。

4. 区域收入结构

• 中国区：Q4收入占比69%，仍是主要市场。
• 美洲区：收入占比提升至25%，较22Q3的21%有所增长，显示客户需求强劲。
• 亚欧区：收入占比6%，相对稳定。

5. 资本开支与产能建设

• Q4资本开支：19.9亿美元，同比减少6.7%。
• 2023年资本开支：预计与2022年持平。
• 厂区进展：
  • 中芯深圳已投产；
  • 中芯京城已试产；
  • 中芯临港主体结构封顶；
  • 中芯西青开始土建；
  • 中芯京城量产因瓶颈机台延迟交付，预计延后1-2个季度。

6. 投资建议

• 关注设备厂商：拓荆科技、芯源微、中微公司、华海清科等，受益于国产化率提升。
• 关注IC设计厂商：模拟IC领域中的纳芯微、帝奥微、雅创电子；存储IC领域中的东芯股份、普冉股份、兆易创新等，受益于代工厂稼动率下行带来的成本改善。

关键信息

• 市场表现：Q4营收增长乏力，行业景气度下滑对出货量和销售单价产生压力。
• 业务结构：智能家居和消费电子业务下滑明显，车规业务增长显著。
• 区域表现：美洲市场需求强劲，推动收入占比提升。
• 产能与稼动率：产能持续提升，但新产能释放导致稼动率下降。
• 存货情况：Q4存货周转天数增加至124天，反映行业进入去库存周期。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 全球贸易摩擦风险。

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分析师信息

• 陈海进：电子行业首席分析师，6年以上研究经验，曾任职于民生证券、方正证券、中欧基金等，南开大学国际经济研究所硕士。
• 徐巡：电子行业研究助理，上海交通大学经济学硕士，2年以上研究经验，曾任职于凯盛研究院，覆盖功率半导体、半导体设备与制造等领域。

投资评级说明

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