20241209-华泰期货-中国通胀系列八_价格动力暂不强_逆周期预期上升_9页_816kb

中国的11月通胀数据分析与总结

本月报告分析了2024年11月中国的居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。11月CPI环比下降0.6%，同比上涨0.2%；核心CPI环比下降0.1%，同比上涨0.3%。CPI变动主要受食品价格超季节性回落影响，鲜菜、猪肉等价格显著下降，而服务价格如教育文化连续上涨。PPI环比上涨0.1%，同比-25%，降幅比上月收窄4个百分点，主要由于政策落地推动建筑需求改善和部分工业品价格上涨。

核心观点强调中游价格企稳和价格剪刀差收敛。CPI与PPI剪刀差缩小至2.7%，表明PPI降幅收窄支撑整体价格水平。然而，地缘不稳定和能源价格仍需关注，财政政策（如“6+4+2”化债方案）可能进一步缓解价格压力，但地产链负面影响仍存。

11月数据显示，CPI结构性分化：食品价格剧烈波动，非食品价格持平；PPI方面，生活资料价格降幅收窄，生产资料环比改善，但能源和原材料价格回落。额外关注点包括央行黄金增持对内循环的潜在影响以及上游需求。

未来风险包括经济数据短期波动和上游价格快速上涨。综合而言，通胀动力暂不强，逆周期政策或逐步改善整体物价预期。

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