20220615-财信证券-宏观经济研究周报_5月信贷存在结构性问题_美国通胀水平再上升_13页_1mb

宏观定期策略总结

核心内容

本报告分析了2022年6月上旬国内与国际宏观经济形势，重点讨论了国内信贷结构问题、美国通胀加剧、全球经济增长放缓以及生活成本危机等关键因素，同时对市场高频数据进行了跟踪。

主要观点

• 国内通胀温和：5月CPI同比上涨2.1%，涨幅温和，而PPI同比上涨6.4%，显示工业品价格持续上涨。
• 信贷结构问题：新增贷款主要来自企业，且以短期贷款为主，居民信贷仍显不足，表明居民消费和投资信心尚未恢复。
• 货币政策预期：后续货币政策将有所调整，以扩大居民消费和投资。
• 美国通胀高企：5月美国CPI同比上涨8.6%，创1981年以来最大涨幅，核心CPI涨幅也高于预期，显示通胀压力持续。
• 中美贸易前景：美国可能取消部分对华加征关税，轻工纺织业或最先受益。
• 全球经济放缓：世界银行将2022年全球经济增长预期下调至2.9%，远低于年初预期。
• 生活成本危机：联合国报告指出，全球面临21世纪以来最严重的生活成本危机，粮食、能源和化肥价格高企。
• 市场表现：国内股指反弹，上证指数上涨2.80%，沪深300上涨3.65%，创业板指上涨4.00%；海外主要股指下跌，标普500和纳斯达克综合指数均下跌5%以上。
• 房地产市场：30城商品房周成交面积环比上升，但整体仍处恢复初期，房企债务问题尚未完全解决。
• 风险提示：海外主要经济体紧缩预期上升，俄乌冲突持续影响市场。

关键信息

国内宏观数据

• CPI与PPI数据：5月CPI同比上涨2.1%，环比下降0.2%；PPI同比上涨6.4%，环比上涨0.1%。
• 金融数据：5月新增人民币贷款1.89万亿元，超出预期；M2同比增长11.1%，居民存款增长10.5%。
• 居民信贷情况：居民中长期贷款同比少增，表明消费信心不足。
• 房地产数据：30城商品房周成交面积235.14万平方米，环比上升2.88%；100大中城市土地溢价率5.28%。

海外宏观数据

• 美国CPI数据：5月CPI同比上涨8.6%，创1981年以来最大涨幅；核心CPI同比上涨6%。
• 全球经济增长预期：世界银行将2022年全球经济增长预期下调至2.9%，中国经济预计增长4.3%。
• 生活成本危机：联合国报告指出，全球面临21世纪以来最严重的生活成本危机，粮食、能源和化肥价格高企。

市场数据

• 国内股指：中证500周涨2.66%，创业板指周涨4.00%。
• 海外股指：标普500周跌5.05%，纳斯达克综合指数周跌5.60%。
• 大宗商品：铁矿石、焦炭、煤炭价格均有所下跌，螺纹钢价格小幅上涨。
• 航运与能源：波罗的海干散货运费指数下行，国内航运指数反弹；原油价格小幅上涨。

投资建议

• 短期关注：直接受益于政策支持的行业。
• 中期关注：能源、大宗商品和房地产等行业。
• 消费板块：受疫情负面影响，改善情况仍需观察。

风险提示

• 海外主要经济体紧缩预期上升。
• 俄乌冲突持续搅动市场。

附录

• 投资评级系统：

  • 股票投资评级：买入（超越沪深300 15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-10%-5%）、卖出（-10%以下）。
  • 行业投资评级：领先大市（5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（-5%以下）。

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成任何投资建议，不承诺获利，不承担因使用本报告导致的损失责任。

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