20260914-民银国际-海外宏观周报（2026年第35期）_通胀趋势未改善_美联储加息压力激增_19页_816kb

2026年9月14日民银国际研究报告总结

核心内容概述

2026年9月14日，民银国际发布研究报告，指出美国通胀趋势未改善，美联储加息压力持续上升，市场对9月加息的预期概率升至90%左右。报告强调，尽管部分通胀分项具有临时性，但整体核心通胀略高于预期，尤其是核心服务部分的上涨趋势对加息形成推动力。同时，中东局势紧张、美伊冲突升级以及美国贸易政策变化对全球市场造成影响，进一步推动通胀交易主导市场情绪。

主要观点

• 美国通胀压力持续：8月CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.3%。核心服务通胀成为主要压力源，而能源价格上涨对通胀形成显著推升。
• 美联储加息概率高：市场预期9月加息概率升至90%，且美联储需遵循沃什的鹰派政策原则，即“当前通胀重于就业”、“严格依赖数据”、“重视通胀趋势和速度”。若不加息，将损害美联储信誉。
• 通胀分项分析：核心服务通胀主要由新车、二手车、酒店、机票、学费和电话服务等推动，但多数分项不具备持续性。核心商品通胀压力有限，仅汽车相关分项存在。
• 交易模式：通胀交易主导市场，中东局势紧张和美国贸易政策变化成为市场波动的催化剂。
• 全球市场表现：主要股指如标普500、纳斯达克、道琼斯、日经225、富时100、CAC40、DAX均出现下跌，黄金价格微跌，而原油价格大幅上涨。
• 其他地区经济动态：欧洲二季度GDP上修，外需主导经济增长；日本经常账户恢复顺差，薪资增速加快，但外汇储备大幅下滑；俄罗斯暂停降息，OPEC+维持产量不变。

关键信息

美国经济数据

• CPI数据：8月整体CPI同比上涨3.4%，环比上涨0.4%；核心CPI同比上涨2.4%，环比上涨0.3%。
• PPI数据：8月PPI同比上涨5.4%，环比上涨0.4%；核心PPI同比上涨4.6%，环比上涨0.2%。
• 就业与消费：成屋销售下滑，失业金人数减少，但消费信贷增速加快，消费者信心下滑。
• 财政数据：8月财政赤字同比减少6.6%，关税收入转正。
• 市场情绪：通胀交易主导，9月美联储加息预期增强，市场对通胀改善的预期不足。

欧洲经济数据

• GDP数据：二季度欧元区GDP季调环比终值+0.6%，同比+1.2%。外需为主要增长动力。
• 工业生产：德国工业生产指数同比-2.2%，法国工业生产指数同比-0.5%，英国工业生产指数同比+0.6%。
• 欧央行加息：9月10日，欧央行宣布加息25个基点，三大关键利率均上调，预计2026年通胀均值为3.0%，2027年为2.5%，2028年为2.1%。
• 贸易政策：法国与多国联合限制与以色列定居点的商品贸易，欧洲央行关注能源和天然气价格波动。

日本经济数据

• GDP数据：二季度日本GDP同比+0.9%，季调环比+1.4%。内需疲软，但出口表现有所回升。
• 经常账户：7月经常账户恢复顺差，服务贸易差额仍为逆差。
• 薪资增长：劳动现金收入同比+4.7%，合同现金收入同比+4.0%，实际工资同比+2.4%。
• 通胀与货币政策：日本央行可能在9月会议上加息25个基点至1.25%，并考虑加快加息节奏。
• 外汇储备：日本8月外汇储备环比减少796亿美元，为历史最大单月下滑。

本周关注事项

• 9月14日：日本7月工业产出
• 9月15日：欧元区7月贸易账
• 9月16日：日本8月贸易账、美国8月零售销售、美国7月库存、美联储9月议息会议决议
• 9月17日：美国8月新屋开工及营建许可、英国央行9月议息会议决议
• 9月18日：日本8月CPI、日本央行9月议息会议决议

重要事件回顾

• 美国：
  • 特朗普承诺若赢得中期选举将向每位成年人发放5000美元。
  • 美加贸易战升级，加拿大对美国商品加征50%关税，美国反制。
  • 美国财政部对伊朗实施新一轮制裁。
  • 美伊冲突升级，曼德海峡通行受阻，全球能源供应风险上升。
• 欧洲：
  • 欧央行年内第二次加息，通胀预期上修。
  • 法国宣布限制与以色列定居点的商品贸易。
  • 德国极右翼政党首次有望执掌州级政权。
  • 欧盟推动本地化采购政策，减少对外依赖。
• 日本：
  • 日央行加息已箭在弦上，市场已完全定价。
  • 日本外汇储备创历史最大单月下滑。
• 其他地区：
  • 俄罗斯央行暂停降息，关键利率维持在14%。
  • OPEC+维持10月原油产量不变，供应恢复预期推迟。
  • 厄尔尼诺现象增强，预计2026-27年秋冬期间将出现极强厄尔尼诺事件。

总结

本报告综合分析了2026年9月美国、欧洲和日本的经济数据与政策动向，指出通胀压力未减，美联储加息预期升温，同时中东局势和贸易政策对全球市场产生显著影响。日本央行加息预期增强，欧央行已采取行动应对通胀风险，而俄罗斯与OPEC+的政策也对全球能源市场产生影响。投资者应密切关注即将发布的美、英、日议息会议及零售销售、CPI等关键数据，以判断市场走势和政策变化对投资的影响。