2026-06-29-工银国际-固收周报_人行增设隔夜逆回购更好满足市场资金需求_13页_816kb

ICBC 工银国际固收周报总结

核心内容概述

本周的固收周报主要聚焦于中国央行的流动性操作、美国通胀与国债市场动态以及中资美元债发行情况。报告指出，中国央行通过增加隔夜逆回购操作来更好地满足市场短期流动性需求，同时分析了美国通胀数据对市场的影响，以及美元债市场的表现。

主要观点

1. 中国央行流动性操作

• 中国央行在6月25日宣布，将在6月29日和6月30日增加隔夜逆回购操作品种，采用固定利率、数量招标的方式。
• 本周一，央行首次开展3000亿元人民币的隔夜逆回购操作，未披露利率，此举正值半年末，市场资金需求量大，有助于灵活满足资金需求。
• 央行连续三周大额投放短期流动性（3297亿人民币）和长期资金（2000亿人民币），但受半年末因素影响，银行间流动性仍小幅收紧。
• 7天存款类机构质押式回购加权利率和7天银行间质押式回购加权利率分别上行1个和4个基点至 $1.47%$ 和 $1.51%$。
• 国债收益率大体平稳，3年期国债收益率上行1个基点至 $1.29%$，10年期国债收益率则持平在 $1.73%$。
• 增设隔夜逆回购是“丰富公开市场操作工具箱”政策思路的兑现，若未来常态化、高频开展，可能标志着央行有意强化其政策属性。

2. 美国通胀与国债市场

• 美国5月PCE物价指数同比上涨 $4.1%$，为2023年4月以来的最高水平；核心PCE物价指数同比上涨 $3.4%$，为2023年10月以来的最高水平，环比增长 $0.3%$，略低于市场预期的 $0.4%$。
• 美伊框架协议推动停火延长60天，带动油价回落，缓解了市场对通胀的担忧，市场倾向认为5月份数据是通胀的高点。
• 市场对年内降息预期定价的下滑带动美债收益率回落，10年期和2年期美债收益率分别下行9个基点至 $4.37%$ 和 $4.09%$。
• 上周末美伊双方爆发小规模冲突，但随后同意停止相互攻击，计划于周二举行会晤，若霍尔木兹海峡保持通畅，料将继续缓和能源价格压力。

3. 离岸市场表现

• 离岸市场新发行有所回升，共发行约13亿美元的中资美元债，主要为城投债和金融债。
• 离岸人民币债新发行约130亿人民币。
• 中资美元债总回报指数上涨0.2%，但利差走阔6个基点。
• 高评级指数上涨0.3%，利差走阔4个基点；高收益指数下跌0.1%，利差走阔22个基点。

关键信息

中资美元债发行情况

• 绍兴市城市发展集团有限公司：发行金额698百万美元，票面利率4.35%，到期日2029年6月29日，穆迪评级BBB+。
• 沂晟国际有限公司：发行金额170百万美元，票面利率4.85%，到期日2029年6月26日，惠誉评级未提供。
• 国能环保投资集团有限公司：发行金额210百万美元，票面利率4.40%，到期日2029年6月25日，穆迪评级A3。

美债收益率变化

• 10年期和2年期美债收益率分别下行9个基点至 $4.37%$ 和 $4.09%$。
• 美债收益率回落背景下，中资美元债录得温和上涨，但利差走阔带来一定拖累。

中资美元债总回报指数

• 彭博巴克莱中资美元债总回报指数：上涨0.2%，利差走阔6个基点。
• iBoxx 中资美元债总回报指数：略有上涨，但具体数据未给出。
• iBoxx 中资地产美元债总回报指数：略有上涨，但具体数据未给出。

附录：中资美元债列表