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铜价延续高位震荡运行，关注美国通胀数据

一、一周行情回顾

本周铜价整体呈现震荡偏弱走势，受多重因素影响。

• 政策影响：政府工作报告提出2023年GDP增长目标为5%左右，略低于市场预期，导致铜价面临调整压力。
• 美联储动向：鲍威尔表示年初强劲数据可能促使联储加快加息，利率期货市场预计3月加息50个基点的概率超70%，美元指数上涨，铜价承压下跌。
• 市场表现：沪铜主力2304合约周内下跌1.45%，收于68810元/吨；LME3月合约周内下跌1.64%，收于8777美元/吨。
• 支撑因素：国内铜消费稳步回升，下游逢低补库需求支撑铜价，短期内铜价下方有支撑。

二、现货市场分析

1. 铜精矿加工费

• 铜精矿现货TC（加工费）继续回落，周内下降1.35至76.29美元/吨。
• 全球主要矿山如Grasberg和Panama已恢复生产，短期内供应紧缺担忧缓解，TC有望止跌回升。
• 2023年全球铜矿增量较大，预计TC将延续回升趋势，长单TC为88美元/吨。

2. 现货升贴水

• 沪伦比值继续表现亏损，但进口亏损幅度收窄，周内平均进口亏损525元/吨。
• 上海地区现货报升水95元/吨，广东地区报升水35元/吨，华北地区报贴水200元/吨。

3. 废铜市场

• 精废价差震荡运行，周五报1793元/吨。
• 废铜价格偏弱，市场交投冷清，上游货商惜售，贸易商采买放缓，厂家补库需求受利润限制影响有限。
• 本周二十家废铜厂成交量为13542吨，环比减少38.2%。

4. 精铜杆开工率

• 国内主要精铜杆企业周度开工率回升至69.45%，环比增加7.35个百分点。
• 下游需求回温，铜价回调配合订单增加，企业提货节奏加快，库存下降，生产积极性增强。
• 随着“金三银四”消费旺季到来，漆包线、基建、地产等行业订单有望持续好转，开工率预计回升至70%以上。
• 精废价差仍较大，需警惕再生铜杆对精铜杆的消费冲击。

三、库存情况

• 上期所库存：本周下降2.6万吨至21.5万吨，其中上海、江苏、江西地区库存分别下降1.6万吨、9477吨、500吨，广东地区持平。
• 伦铜库存：周内增加1175吨至7.17万吨，亚洲地区库存增加7600吨，欧洲地区下降6375吨，北美洲地区下降50吨。
• COMEX库存：下降834吨至1.5万吨。
• 保税区库存：增加0.5万吨至16.98万吨，进口窗口仍未打开。

四、行情展望

• 短期走势：铜价延续高位震荡，主要受美联储加息预期、国内需求回升及库存变化影响。
• 关键因素：
  • 美国2月非农数据公布后，3月加息50基点预期降温，铜价有所回升。
  • 硅谷银行倒闭引发市场避险情绪，可能对铜价造成短期冲击。
• 未来关注点：下周将公布美国通胀数据，或对铜价走势产生重要影响。
• 支撑与压力：铜价下方支撑较强，但缺乏进一步上涨动力，需密切关注政策与市场情绪变化。

五、结论

铜价在政策预期与美联储加息预期交织下，本周呈现震荡偏弱走势。国内需求回暖及库存下降为铜价提供支撑，但政府工作报告中GDP增长目标低于预期，抑制了市场上涨动力。同时，废铜市场表现疲软，精废价差较大，可能对精铜杆行业造成一定冲击。未来铜价走势将取决于美国通胀数据及市场情绪变化，建议投资者保持谨慎，关注政策与宏观动向。