20240425-天风证券-北鼎股份-300824.SZ-自有品牌收入降幅收窄_盈利能力持续优化_3页_698kb

北鼎股份（300824）季报点评总结

投资评级：

• 行业：家用电器/小家电
• 6个月评级：增持（维持）

基本数据：

• 当前股价：85.1元
• 目标价格：未提供
• 总股本：32.634亿股（流通股占比约97%）
• 归母净利润：2024Q1为0.23亿元，同比大幅增长2825%。

业绩分析：

1. 收入端：

   • 2024Q1营收同比下降65.2%，主要受自有品牌内销影响；但OEM/ODM业务收入同比激增3251%，代工业务恢复明显。
   • 自有品牌海外业务收入同比转正，增长2823%，内销仍承压（同比降17.30%）。

2. 盈利能力：

   • 毛利率同比下滑0.2个百分点至49.68%，但仍处于较高水平。费用控制严格：销售费用率下降3.30 pct、管理/财务/研发费用率均同比下降（分别为1.02/1.18/0.54 pct）。
   • 现金流净额同比大幅下降104.77%，主要受经营性负债、存货变化及账期影响。

投资建议：

• 预测调整：2024-26年归母净利润分别为0.98亿/1.13亿/1.29亿元（原值：0.92亿/1.10亿/1.21亿元）。动态估值28.4x/24.5x/21.5x PE，维持“增持”。
• 核心驱动：收入端通过海外业务拓展及新兴渠道建设修复；成本端通过运营优化提升效率，预计消费复苏将迎来更大增长。

风险提示：

• 自有品牌/外销需求不及预期；原材料或运费成本上涨；存货、负债变动等风险。