> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北鼎股份（300824）总结 ## 核心内容概述 北鼎股份（股票代码：300824）是一家专注于小家电领域的公司，近年来在收入增长、毛利率提升以及品牌建设方面表现突出。公司通过加强自有品牌发展、拓展线下门店及线上多渠道销售，优化收入结构，提升盈利能力。2025年公司实现总营收9.51亿元，同比增长26.13%，归母净利润1.14亿元，同比增长63.35%，展现了较强的经营韧性。分析师预计公司未来三年归母净利润将持续增长，分别达到1.32亿元、1.53亿元和1.74亿元，对应EPS分别为0.41元、0.47元和0.53元，当前PE估值为25.01倍，维持“买入”评级。 ## 主要观点与关键信息 ### 2025年业绩表现 - **总营收**：9.51亿元，同比增长26.13%。 - **归母净利润**：1.14亿元，同比增长63.35%。 - **扣非归母净利润**：1.10亿元，同比增长74.59%。 - **2025Q4营收**：3.00亿元，同比增长21.14%。 - **2025Q4归母净利润**：0.31亿元，微降0.01%，但收入增长明显。 ### 收入结构优化 - **分产品**：电器类收入6.97亿元（+18.91%），非电器类收入2.54亿元（+51.35%），非电器类增速显著高于电器类，表明产品结构持续优化。 - **分地区**：中国区收入7.20亿元（+37.76%），海外收入2.30亿元（-0.20%），国内市场是主要增长驱动力。 - **分销售模式**：自主品牌收入7.79亿元（+32.75%），OEM/ODM收入1.72亿元（+2.87%），公司持续向品牌驱动转型。 ### 盈利能力提升 - **毛利率**：2025Q4达到53.16%，同比提升7.21个百分点，主要受益于产品结构优化和成本管控。 - **净利率**：2025Q4为10.22%，同比下降2.16个百分点，主要由于期间费用率上升。 - **费用率**：销售费用率提升6.60个百分点，管理费用率提升0.30个百分点，研发费用率提升1.20个百分点，财务费用率上升2.34个百分点，其中销售费用率上升主要与品牌推广和渠道投入增加有关。 ### 投资建议与盈利预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 营业收入增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | EPS（元） | PE（倍） | |------|------------------|----------------|---------------------|----------------|----------|---------| | 2025A | 9.51 | 26.13% | 1.14 | 63.35% | 0.35 | 29.12 | | 2026E | 10.93 | 15.03% | 1.32 | 16.43% | 0.41 | 25.01 | | 2027E | 12.55 | 14.82% | 1.53 | 15.54% | 0.47 | 21.64 | | 2028E | 14.05 | 11.91% | 1.74 | 13.89% | 0.53 | 19.01 | - **PE估值**：当前PE为29.12倍，未来三年逐步下降，估值趋于合理。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过15%。 ### 风险提示 - 消费需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 费用投放效率不及预期 - 原材料价格波动 ## 财务指标分析 ### 资产负债表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 货币资金 | 358 | 291 | 360 | 435 | 480 | | 流动资产合计 | 747 | 734 | 836 | 948 | 1,027| | 资产总计 | 978 | 1,041| 1,119| 1,210| 1,309| ### 现金流量表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 经营性现金流 | 110 | 148 | 170 | 193 | 183 | | 投资性现金流 | 67 | -137 | -18 | -27 | -34 | | 融资性现金流 | -146 | -85 | -80 | -91 | -103 | | 现金增加额 | 35 | -77 | 70 | 75 | 45 | ### 利润表（单位：百万） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 754 | 951 | 1,093| 1,255| 1,405| | 营业成本 | 400 | 475 | 542 | 617 | 688 | | 营业利润 | 74 | 124 | 145 | 168 | 191 | | 归母股东净利润 | 70 | 114 | 132 | 153 | 174 | ### 预测指标（单位：%） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 46.90| 50.03| 50.40| 50.82| 51.03| | 销售净利率 | 9.22 | 11.94| 12.09| 12.17| 12.38| | ROE | 9.87 | 15.11| 16.40| 17.53| 18.39| | ROA | 7.14 | 11.25| 12.24| 13.12| 13.81| | ROIC | 6.80 | 12.19| 13.96| 14.97| 15.78| ## 投资评级说明 ### 行业评级 - **看好**：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。 - **中性**：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。 - **看淡**：行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 ### 公司评级 - **买入**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅超过15%。 - **增持**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。 - **持有**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间。 - **减持**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间。 - **卖出**：预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。 ## 其他信息 - **分析师**：孟昕、赵梦菲 - **机构**：太平洋证券股份有限公司 - **联系方式**：投诉电话：95397，投诉邮箱：kefu@tpyzq.com - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。