20250413-中泰期货-铝品种周度报告_铝_关税冲击虽缓和但风险仍是实实在在_氧化铝_成本支撑获共识短期仍显过剩_10页_1mb

报告摘要

铝与氧化铝市场周报总结

核心内容概述

本报告为中泰期货研究所发布的铝与氧化铝周度市场分析报告，发布日期为2025年4月13日，分析师为彭定桂，具有期货从业资格（F3051331）和交易咨询资格（Z0016008）。报告从宏观面和基本面两个角度对铝和氧化铝市场进行了分析，并给出了交易策略建议。

一、宏观面跟踪

1. 国内宏观经济情况

CPI：3月同比下降0.1%，降幅较上月收窄0.6个百分点。
PPI：3月同比下降2.5%，降幅扩大0.3个百分点，主要受全球大宗商品价格下行影响。
金融数据：3月新增人民币贷款3.64万亿元，同比多增5470亿元；社会融资规模增量为5.89万亿元，同比多增1.06万亿元，主要得益于政府债发行提速。

2. 海外宏观面情况

美国关税政策：特朗普对等关税政策反复，暂停对除中国以外国家的90天对等关税，仅保留10%基础关税，同时将中国对美进口关税上调至125%，美国对中国进口商品关税上调至145%。
关税影响：美国政府修改关税细则，将电子产品排除在“对等关税”之外，引发美国股市、债市和汇市大幅下跌。
美国经济数据：
- 3月CPI同比上涨2.4%，低于市场预期。
- 核心CPI同比上涨2.8%，创2021年3月以来最低水平。
- 3月PPI环比下降0.4%，创2023年10月以来最大跌幅。
- 4月密歇根大学消费者信心指数大幅下跌至50.8，创2022年6月以来最低水平。
- 1年期通胀预期升至6.7%，创1981年以来新高。

二、基本面跟踪

1. 铝市场分析

价格走势：本周沪铝暴跌后底部震荡，维持在19200-19800区间，主力2505合约19000跌停开盘，后反弹至19905。
市场情绪：特朗普关税政策反复，市场恐慌情绪修复，但风险仍未消除。
库存情况：
- 截至4月10日，国内主要消费地铝锭库存74.4万吨，较上周下降2.1万吨。
- 上期所仓单库存约10.52万吨，较上周下降2.54万吨。
- LME铝库存报44.2万吨，较上周下降1.5万吨。
供应情况：
- 进口铝锭偏高，上海和广东保税区库存合计高达9.2万吨。
- 国内电解铝开工率处于高水平，云南宏泰和宏合有望近期启动置换投产。
需求情况：
- 铝棒加工费反弹，部分地区回到正常水平，显示铝棒需求回暖。
- 铝锭进口亏损偏窄，进口窗口临近打开。
交易策略建议：
- 短期基本面支撑较强，价格仍有向上修复空间。
- 后期受关税影响，需求可能因美国经济衰退而下滑，预计价格进入淡季阶段，建议逢高做空。

2. 氧化铝市场分析

价格走势：本周氧化铝底部震荡，主力2505合约最低下探至2700下方，最高反弹至2850左右，很快补齐周一暴跌缺口。
现货价格：
- 西北招标到厂价格3196元/吨，较上周同期下滑80元/吨，折合北方市场跌至2850左右。
- 南方市场跌破3000关口，贵州市场成交至2980元/吨。
库存情况：
- 截至4月10日，国内氧化铝总体库存344.3万吨，较上周增加5.3万吨。
- 交割仓库仓单库存报28.8万吨，较上周下降1万吨。
供需情况：
- 供应端受亏损影响，减产检修大幅增加，如鲁北增加50万吨弹性生产、山西信发减产、重庆博赛年度停产检修等。
- 新增产能逐步放量，如广西华昇二期全面达产、文丰第一条160万吨有望近期出产品、魏桥置换二期200万吨有望启动投产。
- 需求端有部分产能置换增量，但总体产能运行平稳，增量有限。
成本支撑：
- 3月氧化铝成本上涨，但矿石价格回落，预计后期成本将明显回落。
- 2025年3月全国氧化铝加权平均完全成本为3292元/吨，环比增32元/吨，行业平均亏损47元/吨。
- 晋豫地区加权成本3496元/吨，山东地区加权成本3268元/吨。
矿石价格：
- 铝土矿价格仍在回落阶段，几内亚两个矿山因纠纷停产，但未对市场形成有效支撑。
- 铝土矿CIF报价90美元/吨，较上周下调1美元/吨。
交易策略建议：
- 短期供应仍显过剩，预计氧化铝底部偏强震荡。
- 建议适当逢低做多。