20250413-国泰期货-铝_氧化铝产业链周度报告_39页_2mb

铝&氧化铝产业链周度总结（2025年4月13日）

核心内容

铝和氧化铝产业链在2025年4月表现出明显的市场波动，主要受到宏观政策和微观基本面的双重影响。整体市场情绪较为谨慎，价格波动性较大，同时市场参与者对未来的政策走向和供需变化保持观望态度。

铝市场分析

• 宏观影响：铝价受关税政策影响较大，由于中美贸易关系的不确定性，铝价在1季度未能有效突破21000关口，主要因微观供需矛盾不足。
• 价格走势：沪铝主力合约本周收盘价为19695元/吨，周跌幅为3.55%。铝价短期面临下行压力，但因关税事件反复及国内政策预期，下行深度受限。
• 基本面：铝锭社会库存周度去库3.0万吨至74.4万吨，下游加工利润维持低位，铝板带箔和铝型材产量环比回落，铝棒加工费有所上升。
• 持仓与库存：沪铝主力合约持仓量回落，处于历史低位；铝锭社会库存维持去库趋势，但铝价仍受宏观因素影响。

氧化铝市场分析

• 价格走势：氧化铝价格陷入低位盘整，尽管有小幅反弹，但寻底趋势未改。现货报价继续走低，进口铝土矿价格对成本支撑起关键作用。
• 基本面：氧化铝总库存继续回升，厂内库存小幅增加，港口库存略有去化。尽管多地出现检修，但实际影响有限，且市场预期全年矿端供给宽松。
• 利润：氧化铝利润已出现明显亏损，但幅度有限，山东、山西、河南三地亏损，广西表现相对较好。
• 出口：出口价差保持关闭，出口订单减少，市场对关税事件的担忧持续，导致出口需求疲软。

主要观点

1. 铝市场：

   • 宏观主线主导市场情绪，关税政策的不确定性使铝价在20000-21000区间震荡。
   • 微观基本面缺乏足够的支撑，铝价走势受宏观因素主导，短期需关注政策变化和出口订单恢复。
   • 铝锭社会库存去库节奏加快，但下游加工利润仍处低位，铝棒加工费有所提升。

2. 氧化铝市场：

   • 价格持续寻底，但受成本支撑影响，跌幅有限。
   • 供应端虽有检修，但实际影响有限，市场预期全年矿端供给宽松，可能影响价格走势。
   • 库存持续增加，出口价差保持关闭，市场对氧化铝价格的支撑不足。

关键信息

周度数据

期货成交及持仓变动

库存变化

期现价差

月间价差

内外价差

利润情况

交易端

• 期限价差：沪铝期限B结构扩大，氧化铝期限B结构收窄。
• 持仓与成交量：沪铝持仓回落，成交量下滑；氧化铝持仓大幅下降，成交量小幅回升。
• 持仓库存比：沪铝和氧化铝持仓库存比偏低，显示市场参与者情绪谨慎。

库存分析

• 铝土矿：港口库存增加，发运量明显下滑，铝土矿库存天数增加。
• 氧化铝：全国总库存继续回升，厂内库存小幅增加，港口库存去化。
• 电解铝：社会库存维持去库，厂内库存小幅增加。

生产与开工率

• 铝土矿：国产矿供应恢复，但增量有限。
• 氧化铝：产能利用率下滑，基本面仍宽松。
• 电解铝：运行产能维持高位，铝水比例季节性抬升。
• 下游加工：铝棒产量回升，板带箔产量小幅下滑，龙头企业开工率持续下滑，旺季接近尾声。

消费与出口

• 出口情况：2月铝材出口量环比减少，处于历史低位。
• 出口盈亏：铝加工材出口盈亏呈现分化，受贸易政策影响较大。
• 消费绝对量：原铝表需环比下滑，汽车产量明显上升。

结论

铝和氧化铝市场在宏观政策和微观基本面的交织下呈现震荡格局。铝价受关税事件影响较大，短期内可能继续在20000-21000区间波动；氧化铝价格则在成本支撑下维持低位，但存在进一步下跌的可能。市场参与者需密切关注政策变化和供需调整，以判断未来走势。