20171203-广发证券-建筑材料行业_水泥股的锚在哪里_继续看好华东水泥三剑客和_次新_成长三剑客_20页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

本文主要分析了建筑材料行业的市场表现，特别是水泥和玻璃行业的价格走势、供需关系、库存变化以及相关投资建议。同时，也涵盖了其他建材如HDPE、PP、工业萘等原材料的价格变动情况，并对重点跟踪公司的估值进行了评估。整体来看，行业表现积极，部分区域价格创历史新高，但存在潜在风险。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：全国水泥平均价格环比上涨2.52%，华东和华中地区涨幅显著，部分城市价格接近或达到历史高点。
• 供需关系：水泥价格大幅上涨主要由于限产和供给收缩，而非需求拉动。预计供需关系将在明年上半年保持良好。
• 短期展望：水泥价格短期内可能受淡季影响回落，但预计不会对龙头公司盈利造成明显冲击。
• 中期展望：水泥行业格局持续改善，龙头公司盈利中枢上移，固定资产周转率和产能利用率提升，表明行业在去产能、去杠杆后效率提高。
• 投资建议：继续看好“华东水泥三剑客”（华新、万年青、海螺水泥），并重点布局“次新”成长企业（如三棵树、石英股份、帝王洁具）。

玻璃行业

• 价格走势：全国玻璃均价环比上升，部分区域如沙河因减产带动价格上涨。
• 供需情况：产能减少缓解供需矛盾，但市场需求逐步萎缩可能限制价格持续上涨。
• 库存变化：全国玻璃库存环比上升，部分区域如华北、华东库存下降，显示供需仍较平衡。
• 投资建议：关注玻璃行业龙头，预计行业将维持稳中有升的趋势，同时建议关注“两材”合并带来的资产平台机会。

关键信息

水泥价格表现

• 全国均价：上涨2.52%，其中华东地区涨幅最大。
• 区域价格：
  • 河南郑州：515元/吨（历史高点420元/吨）
  • 山东济南：525元/吨（历史高点450元/吨）
  • 湖南长沙：420元/吨（接近历史高点410元/吨）
  • 湖北武汉：440元/吨（接近历史高点450元/吨）
  • 浙江杭州：470元/吨（接近历史高点500元/吨）
  • 江苏南京：510元/吨（接近历史高点550元/吨）
  • 江西南昌：430元/吨（接近历史高点490元/吨）

玻璃价格表现

• 全国均价：上涨0.15元/重箱，主要城市价格有所波动。
• 库存情况：
  • 全国库存：3110万重箱，环比上升0.13%
  • 华东库存：下降1.00%
  • 华北库存：下降0.39%

其他建材价格变化

• 上涨产品：HDPE、PP、工业萘、环氧乙烷、沥青、丙烯酸、软泡聚醚、聚合MDI
• 下降产品：PVC、纯MDI、钛白粉
• 稳定产品：锆英砂、氧化锆、美废、国产原木、进口原木

重点跟踪公司估值

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响行业需求。
• 新投产能超预期：可能对价格形成下行压力。

行业评级

• 行业评级：买入
• 投资评级说明：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

建议

• 短期：关注水泥价格反弹及玻璃市场稳中有升的趋势。
• 中期：持续看好行业格局改善带来的盈利提升。
• 布局：重点布局“华东水泥三剑客”及“次新”成长企业，如三棵树、石英股份、帝王洁具。
• 资产平台：关注“两材”合并带来的资产平台机会，如北新建材、中国巨石、中材国际、中材科技、凯盛科技。