半导体产业进入新高潮_设备国产替代风口到来_31页_1mb

半导体产业进入新高潮及设备国产替代分析总结

核心内容概述

当前全球半导体行业进入新增长周期，中国成为产业转移的重要目的地。随着政策支持、市场需求增长以及技术突破，我国半导体产业链各个环节均迎来发展机遇，尤其是设备国产替代进程加快，相关企业有望受益。

半导体产业链及投资机会

产业链结构

• 上游：IC设计（如英特尔、高通等）
• 中游：晶圆制造（如台积电、中芯国际等）
• 下游：芯片封测（如日月光、安靠等）

晶圆制造又可细分为硅片制造和狭义晶圆制造两个环节。

投资占比

• 前道（硅片制造）：10%
• 中道（晶圆制造）：70%
• 后道（芯片封测）：20%

为什么在这个时点推荐半导体？

行业周期

• 半导体行业发展遵循“硅周期”，当前处于大景气周期的起点。
• 全球半导体行业向中国转移，我国成为产业高地。

政策支持

• 2014年《国家集成电路产业发展推进纲要》将半导体行业定位为战略型新兴产业，设立大基金及地方产业配套基金。
• 国家大基金投资37家企业，累计有效决策46个项目，承诺投资850亿元，实际出资628亿元。

需求催化

• 我国已成为全球半导体消费第一大市场。
• 晶圆制造产能扩张，预计未来三年达产后产能超100万片/月。

推荐标的

1. 长川科技

• 公司定位：检测设备龙头，国内唯一可自主研发、生产集成电路测试设备的企业。
• 主要产品：测试机、分选机。
• 客户群体：已进入长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等领先企业。
• 市场空间：2017年全球检测设备市场规模预计达42.8亿美元，我国市场规模约140亿元。
• 竞争格局：美国Teradyne、日本Advantest占据70%市场份额，国内企业逐步崛起。
• 业绩预测：2017~2019年预计营收分别为1.75亿元、3.80亿元、5.60亿元，净利润分别为0.55亿元、1.02亿元、1.48亿元。
• 估值：2017年动态PE为66倍，2018年为35倍。

2. 晶盛机电

• 公司定位：硅生长炉龙头，国内唯一可生产半导体用硅生长炉的企业。
• 主要产品：直拉式、区熔式晶体生长炉、铸锭多晶炉。
• 市场空间：未来三年我国将有26个晶圆厂建设，年平均单晶硅炉市场空间超30亿元。
• 竞争格局：国际主要竞争对手为德国PVA TePla AG、美国Kayex、日本Ferrotec。
• 业绩预测：2017~2019年预计营收分别为21.24亿元、32.98亿元、42.95亿元，净利润分别为4.74亿元、6.60亿元、8.83亿元。
• 估值：2017年动态PE为32倍，2018年为23倍。

3. 北方华创

• 公司定位：晶圆设备龙头，产品涵盖刻蚀机、薄膜淀积设备、清洗设备等。
• 市场空间：单个晶圆厂设备投资中，薄膜淀积设备、刻蚀机分别占15~20%，清洗设备占1%。
• 竞争格局：目前国内市场以进口设备为主，美国应用材料、科林研发占据主导地位。
• 技术进展：已批量向中芯国际等主流企业供货，逐步从封测设备向晶圆设备渗透。
• 业绩预测：2017~2019年预计营收分别为23亿元、32亿元、42亿元，净利润分别为1.4亿元、2.5亿元、3.6亿元。
• 估值：2017年动态PE为94倍，2018年为52倍。

4. 至纯科技

• 公司定位：高纯工艺系统领先企业，产品应用于半导体、制药、LED等多个领域。
• 市场空间：高纯工艺系统约占晶圆厂投资的1%，目前市场主要由国外企业控制。
• 竞争格局：公司近年来不断追赶，市占率稳步提升。
• 业绩预测：2017~2019年预计营收分别为3.42亿元、5.13亿元、7.19亿元，净利润分别为0.61亿元、0.96亿元、1.35亿元。
• 估值：2017年动态PE为70倍，2018年为44倍。

总结

半导体产业正处于新增长周期的起点，随着全球产业向中国转移、政策扶持力度加大以及国内企业技术提升，国产替代进程加速。检测设备、硅生长炉、晶圆设备及高纯工艺系统等领域具备较大的市场空间和投资机会，长川科技、晶盛机电、北方华创及至纯科技等企业有望在这一趋势中受益，成为重点推荐标的。