20230707-南京证券-通信_全球海缆进入新旧更替阶段_投资进入新高潮_8页_1mb

通信行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了通信行业的近期走势及全球海底光缆（海缆）的发展趋势，指出当前行业正处于新旧更替阶段，投资进入新高潮。报告还提出了针对AI算力数据中心建设的投资策略，并列出了相关重点企业。

主要观点

1. 行业走势分析

• 本周行情：申万通信一级行业指数本周小幅下跌2.42%，板块市盈率TTM为34.25，位于历史67.49%分位点，突破历史中游水平。
• 长期表现：自年初以来，通信板块维持强势表现，尽管经历短暂调整，整体热度依然较高，市盈率TTM维持在历史中游水平。
• 行业评级：给予通信行业“推荐”评级，预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上。

2. 全球海缆发展趋势

• 海缆的重要性：海底光缆是支撑国际通信和贸易的重要基础设施，承载了全球约99%的洲际通信数据流量。
• 海缆投资增长：2023-2026年全球将投产80条海缆，总长度约39万公里，标志着海缆投资进入新一轮高潮。
• 技术突破：SDM技术、水下设备技术、PFE技术、OpenCable等技术取得新进展，推动海缆系统向更大容量、更远距离、更低单比特成本、更智能的网络架构发展。

3. 海缆产业链与市场格局

• 产业链构成：包括工程总承包、海缆制造、勘测、施工和维护等环节，技术门槛高，建设难度大。
• 主要集成商：全球仅有4家具备完整的海缆集成能力，分别是美国SubCom、法国ASN、日本NEC和中国华海通信。
• 市场份额：在2018-2022年交付的106个海缆系统中，ASN、SubCom、NEC和华海通信分别占据22%、12%、7%和23%的交付数量份额，按长度分别占据29%、40%、7%和18%的市场份额。

4. 海缆技术发展

• 多纤对技术：已成为提升海缆容量的主流方式，目前超过65%的新中继海缆系统设计纤对数超过12对，华海通信已交付全球首个16纤对中继海缆系统，Meta规划建设24对光纤SDM技术海缆。
• 单波速率提升：主流海缆系统单波速率为200Gbps以上，未来将逐步发展到400Gbps、600Gbps甚至800Gbps。
• 设备性能提升：多纤对水下中继器成为关键环节，NEC已完成24芯对水下中继器认证，华海通信发布全球首个32纤对海底通信中继器。供电设备从15kV演进到18kV，向更高电压发展。
• 组网灵活性：FSBU（光切换海底线路分支器）支持多维光切换，华海通信已发布32光纤对FSBU，实现16光纤对多维光切换。

5. 海缆发展前景

• 国际带宽增长：全球国际使用带宽从2015年的293Tbps增长至2022年的3811Tbps，年复合增长率达44%。
• 未来预测：预计到2030年，全球国际使用带宽将达到26081Tbps，年复合增长率为26%。
• 增长热点：欧洲内部、亚洲内部、亚洲-美国和加拿大、欧洲-美国和加拿大是当前流量增长的热点方向。
• 潜力方向：亚洲-欧洲、欧洲-非洲、拉美-美国和加拿大等方向流量增长潜力较大。

关键信息

重点企业推荐

• 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信
• 光芯片：源杰科技、长光华芯、永鼎股份
• 光模块设备：德龙激光（钨铜板双面激光网格加工等）、沃格光电（光通信芯片载板）
• 海底光缆：长飞光纤、中天科技、亨通光电

风险提示

• 新冠疫情反复
• 国外贸易政策受限
• 经济复苏不及预期
• 算力投资不及预期

投资评级标准

行业投资评级

• 推荐：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在10%以上
• 中性：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数涨幅在-10%～10%之间
• 回避：预计6个月内该行业指数相对沪深300指数跌幅在10%以上

上市公司投资评级

• 买入：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在15%以上
• 增持：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在5%～15%之间
• 中性：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数涨幅在-10%～5%之间
• 回避：预计6个月内该上市公司股价相对沪深300指数跌幅在10%以上

法律声明

• 本报告基于合规渠道获取的数据，分析逻辑基于作者职业理解，结论独立、客观、公正。
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