20171103-安信证券-半导体产业进入新高潮_设备国产替代风口到来_33页_1mb

半导体产业进入新高潮总结

核心内容

半导体行业正进入新的增长周期，全球产业向中国转移趋势明显，叠加政策扶持与市场需求增长，中国半导体产业链迎来发展机遇。设备国产替代成为投资热点，尤其是在检测设备、硅生长炉、晶圆设备及高纯工艺系统等环节。

主要观点

• 半导体产业链结构：分为IC设计（上游）、晶圆制造（中游）、芯片封测（下游）三大环节，其中晶圆制造是关键环节，投资占比达70%。
• 全球产业转移：中国已成为全球半导体消费第一大市场，同时晶圆制造产能迅速扩张，2020年前全球计划建设62个晶圆厂，其中26个在中国。
• 国产替代趋势：随着国内封测企业崛起及技术水平提升，国产替代时机已成熟，尤其是在检测设备、硅生长炉、晶圆设备等领域。
• 政策支持：自2014年起，国家对半导体产业实施全方位政策扶持，设立大基金及地方配套基金，推动产业发展。
• 市场空间广阔：检测设备、硅生长炉、晶圆设备及高纯工艺系统市场空间大，预计未来三年将快速增长。

关键信息

半导体产业链环节

• IC设计：代表企业包括英特尔、高通等，我国IC设计企业数量快速增长，2016年达1362家。
• 晶圆制造：代表企业有台积电、中芯国际等，单厂投资巨大，设备占比高。
• 芯片封测：代表企业包括日月光、安靠、长电科技等，我国企业已进入全球前十。

设备国产替代

• 检测设备：长川科技是唯一被大基金投资的检测设备企业，产品已进入长电科技、华天科技等领先企业。
• 硅生长炉：晶盛机电是国内唯一能生产半导体用硅生长炉的企业，产品已出口，预计受益于晶圆厂建设。
• 晶圆设备：北方华创具备刻蚀机、薄膜淀积设备、清洗设备等产品，逐步从封测替代向晶圆制造渗透。
• 高纯工艺系统：至纯科技在高纯工艺系统领域领先，产品应用于半导体、制药等领域，受益于半导体景气周期。

市场空间与竞争格局

• 检测设备：2017年全球市场规模约42.8亿美元，我国市场约140亿元，美国Teradyne、日本Advantest占据主导。
• 硅生长炉：未来三年我国晶圆厂建设将带来约30亿元市场空间，晶盛机电已实现出口。
• 晶圆设备：单个晶圆厂设备投资约120~200亿元，进口设备占主导，国产设备逐步替代。
• 高纯工艺系统：约占建厂投资的1%，市场由国外企业主导，至纯科技正逐步提升市场份额。

推荐标的

• 长川科技：检测设备龙头，预计2017~2019年营收1.75亿元、3.80亿元、5.60亿元，净利润0.55亿元、1.02亿元、1.48亿元。
• 晶盛机电：硅生长炉龙头，预计2017~2019年营收21.24亿元、32.98亿元、42.95亿元，净利润4.74亿元、6.60亿元、8.83亿元。
• 北方华创：晶圆设备龙头，预计2017~2019年营收23亿元、32亿元、42亿元，净利润1.4亿元、2.5亿元、3.6亿元。
• 至纯科技：高纯工艺系统领先企业，预计2017~2019年营收3.42亿元、5.13亿元、7.19亿元，净利润0.61亿元、0.96亿元、1.35亿元。

投资机会

• 检测设备：长川科技作为国产替代龙头，有望受益于封测环节国产化率提升。
• 硅生长炉：晶盛机电受益于晶圆厂建设带来的设备需求增长。
• 晶圆设备：北方华创在晶圆设备领域逐步替代进口，市场前景广阔。
• 高纯工艺系统：至纯科技在高纯工艺系统领域具备竞争优势，受益于半导体景气周期。

总结

半导体行业正处于新增长周期的起点，随着全球产业向中国转移及政策支持，中国半导体产业链各环节均迎来发展机遇。检测设备、硅生长炉、晶圆设备及高纯工艺系统等关键设备领域，国产替代趋势明显，市场空间广阔，投资潜力大。长川科技、晶盛机电、北方华创及至纯科技等企业作为行业龙头，有望在这一趋势中取得显著增长。