信用策略月报：信用回调后，买哪些债？-240831-浙商证券-31页_1mb

信用债市场调整分析与策略

信用债市场在7月牛市后进入普跌调整，调整幅度以城投债最大，随后为银行二永债、产业永续债和产业债。总体呈现信用利差走阔、收益率下降的趋势。

城投债

8月城投债净融资环比下降超28%，认购热度减弱，主要选择AA、3Y和5Y品种。二级市场TKN成交占比下滑，多空力量转换，利差普遍走阔。建议保持谨慎，减少尾部主体追涨，逢高加仓；关注高收益平台如YY5类许昌投资（1年期240%）、YY6类青岛海创（1年期27%）、YY7类昆明安居（1年期288%）。

产业债

利差调整幅度大，超长信用债如5-7年期流动性好且收益率在2-25%，但15Y以上流动性风险增加。央企债如华侨城集团、长城资产利差走阔，聚焦利差空间大的主体。地产债在政策支持下，央国企主体如中冶置业、信达地产收益率在25-28%，性价高。

金融债

建议优先配置国股大行二永债作为防御品，防止SPV高银行风险。券商次级债如华泰证券、中信证券1年期收益率215-214%，存在品种利差优势。

总体策略：信用市场震荡期，建议谨慎操作，重点关注高收益拥挤主体，控制风险。风险包括统计数据偏差和政策变动。

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