20171120-兴业研究-交运行业月报_泰国出行升温；公路_港口货物量增速明显回落；快递单价创新低_15页_1mb

报告摘要

2017年11月交运行业月报总结

核心内容概览

2017年11月，交运行业整体呈现稳中有升的态势，但部分细分领域增速放缓，行业面临结构性调整。航空出行升温，港口和公路货运增速有所回落，快递业务量增长但单价创新低。此外，行业及公司事件频发，债券市场回温，信用利差整体下行，权益市场中机场和港口板块表现突出。

一、航空出行：区域分化明显

主要观点：

11月国内运力同比增长15%，国际运力增长10%，地区市场回暖7%。
出行升温地区：泰国和欧洲地区（尤其是德国、法国和意大利）。
出行降温地区：韩国和台湾，受政治因素影响，中国游客数量大幅减少，尚未恢复。

关键信息：

泰国11月新增航线主要集中在曼谷和普吉岛。
德国、法国和意大利因去年同期恐怖袭击导致游客减少，形成低基数。
中国传统的出境国家包括日韩泰、港澳台及长航线国家如美国、加拿大等。

二、港口：增速放缓，环渤海表现较好

主要观点：

10月全国前十集装箱吞吐量同比增长7%，增速较9月下降2.6个百分点。
珠江三角洲和长江三角洲增速下滑，而渤海湾港口因大连和天津港吞吐量提升，整体增长7%。

关键信息：

宁波-舟山港和广州港为前十港口中增速最快的，1-10月累计增速分别为14%和11%。
连云港为唯一出现负增长的港口，1-10月累计增速为-4%。
10月当月增速最快的是天津港（14%）、宁波-舟山港（10%）和深圳港（10%）。

三、公路：货运增速收窄，客运持续低迷

主要观点：

10月公路货运量同比增长9%，低于此前连续5个月的两位数增长。
经营性客运量同比下滑8%，跌幅略有收窄，但整体仍低迷。

关键信息：

东部地区增速下滑最明显，环比下降6个百分点。
安徽、内蒙古和江西为货运增长最快省份，增速分别为25%、16%和15%。
高速公路客运表现相对较好，受益于小汽车保有量的高增速。

四、快递：业务量增长放缓，单价创新低

主要观点：

10月全国快递业务量完成37.5亿件，同比增长24%，环比下降4个百分点。
快递平均单价11.9元/件，同比和环比均下降4%，创年度新低。

关键信息：

分市场来看，国际和异地件单价下降显著，分别环比下降19%和6%。
同城快递单价环比下降3%，但仍是各市场中降幅最小。
中部地区增速下滑最明显，仅为7%，而西部地区增速回升至41%。

五、债券市场：短期回温，交运债发行增长

主要观点：

10月交运行业共发行36只债券，合计规模610亿元，净融资额转为正。
信用利差整体小幅下行，AA+级利差收缩最明显。

关键信息：

10月净融资额为220亿元，环比增加188亿元，主要因新增铁道债200亿元。
交运信用债利差均值为64BP，较9月收窄6BP。
AA+级信用利差环比下降17.3BP，AAA和AA级分别下降1.2BP和2.3BP。

六、权益市场：机场和港口板块表现强劲

主要观点：

本月交运板块整体略跑输沪深300指数，除高速公路外，其余板块均上涨。
机场和港口涨幅最大，分别为10.5%和7.8%。

关键信息：

2017年1-10月，机场板块涨幅达54%，港口和铁路分别上涨24%和20%。
公交板块表现最差，跌幅达23%。

七、行业及公司重要事件

主要观点：

行业政策和市场动态推动交运行业发展，包括冬春航季调整、自由贸易港探索等。
企业合作与创新项目推动物流效率提升，如丹马士“汉欧直达专列”。

关键信息：

全国民航启动冬春航季航班计划：涉及50家国内、13家港澳台及143家国际航空公司，日均航班量增长5.7%。
空军后勤部与物流企业签署战略合作协议：包括顺丰、中铁快运、中邮速递等，推动军民融合。
丹马士“汉欧直达专列”武汉首发：相比海运节省20天，提升企业物流效率。
十九大提出自由贸易港建设：上海正在筹划建设自由贸易港，提升区域港口开放度。
环保部建议降低铁路货运价格：推动京津冀地区货运向铁路转移，缓解环境污染。

八、评级跟踪：沈阳地铁集团上调评级，丹东港集团下调评级

主要观点：

沈阳地铁集团评级由AA+上调至AAA，丹东港集团评级由AA下调至C。

关键信息：

沈阳地铁集团：受益于收入增长、现金流状况良好及政策支持。
丹东港集团：因14丹东港MTN001违约，构成实质违约，评级下调。

九、总结

2017年11月交运行业整体表现稳中有升，航空出行区域分化显著，港口和公路增速放缓，快递业务量增长但单价创新低。行业政策如自由贸易港建设、冬春航季调整、环保部建议等，对行业未来发展具有积极影响。同时，债券市场回温，信用利差小幅下行，权益市场中机场和港口板块表现突出。然而，部分企业如丹东港因违约事件导致评级下调，行业风险仍需关注。

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