20170919-兴业研究-交运行业月报_印尼和越南带领东南亚出行升温；港口吞吐量增速回落；公路货运维持4个月两位数增长_11页_1mb

2017年9月交运行业月报总结

核心内容概述

2017年9月交运行业整体呈现分化态势。航空出行在印尼、越南和澳洲等地区升温，而韩国和台湾地区则持续低迷。港口吞吐量增速有所放缓，但渤海湾港口因大连港和天津港表现较好，整体增速回升。公路货运量保持连续4个月两位数增长，而客运量持续低迷。债券市场方面，交运债券发行量下滑，信用利差上行。股票市场中，铁路和航空板块表现较好，而高速公路板块下跌。此外，行业事件包括柏林航空申请破产及马士基航运扭亏为盈，评级方面珠海港控股集团评级上调。

一、航空出行情况

主要观点

• 国内运力：预计9月同比增长 16%。
• 国际运力：小幅回暖，同比增长 9%。
• 地区市场：整体增长 3%，相对低迷。
• 出行升温地区：
  • 印尼：9月新增航班较多，尤其在巴厘岛航线。
  • 越南：与中国跨境旅游合作增多，增长较快。
  • 澳洲：中澳航权放开、签证简化和政府推动旅游年，带动新增航班。
• 出行降温地区：
  • 韩国：因政治因素（如萨德事件）导致中国游客大幅减少，尚未恢复。
  • 台湾：受政治因素影响，游客大幅衰退，持续低迷。

二、港口吞吐量

主要观点

• 全国前十集装箱吞吐量：8月同比增速为 6%，较7月下降2个百分点。
• 渤海湾港口：因大连港和天津港吞吐量好转，整体增速为 6%，环比上升2个百分点。
• 区域表现：
  • 珠江三角洲：增速下滑 8%。
  • 长江三角洲：增速下滑 3%。
• 港口排名：
  • 增速最快：天津港、厦门港、连云港（均达 10%）。
  • 增速最慢：营口港、青岛港、深圳港（增速为 0%、2%、5%）。

三、公路运输情况

主要观点

• 货运量：8月同比增长 12%，连续4个月保持两位数增长。
• 区域表现：
  • 中部地区：增长最快，增速达 15%。
  • 西部地区：增长最慢，增速为 10%。
• 省份表现：
  • 增长最快：浙江（32%）、山东（20%）、内蒙古（16%）。
• 客运量：8月经营性客运量同比下滑 8%，跌幅扩大，但高速公路客运表现较好，7月增速为 13.1%。

四、债券市场跟踪

主要观点

• 交运债券发行：8月共发行 55只，合计 558亿元，净融资额为 -62亿元，环比大幅下滑。
• 信用利差走势：
  • 整体上行：8月交运信用债利差均值为 75BP，较6月上行 11BP。
  • AA+级利差：走扩最明显，上升 28.7BP。
• AA、AAA、AA级：信用利差分别上升 19.3BP、7.2BP。

五、股票市场表现

主要观点

• 交运整体表现：跑赢沪深300指数。
• 板块表现：
  • 铁路运输：涨幅最大，达 8.6%，受益于铁路混改和人民币升值。
  • 航空运输：涨幅 5.0%。
  • 高速公路：下跌，表现最差。
• 17年以来表现：除高速公路外，其他板块均实现上涨。

六、行业及公司重要事件

主要观点

• 柏林航空申请破产：因经营困难，汉莎易捷拟收购其资产。
• 马士基航运扭亏为盈：二季度实现净利润 3.4亿美元，主要得益于行业供需结构改善和运价提升。
• 铁路土地改革：上海推出21个铁路土地综合开发项目，涉及土地 20552亩。
• 东北民航发展：民航局支持东北地区建立创新平台，推进机场迁建和扩建。
• 上海洋山深水港区四期：计划2017年12月10日开港，初期吞吐量为 400万标准箱，远期达 630万标准箱，采用自动化设备。
• A-CDM建设要求：2018年起，旅客吞吐量 3000万以上 的机场必须完成A-CDM系统建设。

七、评级跟踪

主要观点

• 无评级下调事件。
• 珠海港控股集团：评级上调至 AA+，原因包括：
  • 区位优势明显。
  • 政府支持。
  • 港口物流主业稳步增长。
  • 2016年子公司“新三板”挂牌，融资渠道拓宽。

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