20220128-开源证券-寿仙谷-603896.SH-公司信息更新报告_收入_利润稳步增长_试水全国推广取得良好成效_4页_694kb

寿仙谷（603896.SH）总结

核心内容概述

寿仙谷（603896.SH）是一家专注于名贵中药全产业链布局的公司，具备种源、培育、加工的闭环优势。公司近年来在收入和利润方面保持稳步增长，尤其在2021年实现营业收入7.67亿元，同比增长20.61%，归母净利润1.995亿元，同比增长31.51%。公司通过产品剂型优化和经销渠道改革，积极拓展省外市场，为未来增长提供了新动力。当前股价为50.40元，总市值76.86亿元，流通市值与总市值一致，显示公司股权高度集中。

主要观点

• 业绩增长：公司2021年业绩表现良好，收入与利润均实现增长，符合市场预期。预计2021-2023年归母净利润分别为2.00亿元、2.64亿元、3.45亿元，对应EPS分别为1.31元、1.73元、2.27元。
• 盈利能力稳健：毛利率维持在85%以上，净利率从22.7%逐步提升至26.0%，ROE持续增长，从10.6%提升至17.2%，显示公司盈利能力增强。
• 产品优势明显：公司拥有九大自主知识产权种源，有效成分含量高，保障了产品的核心竞争力。通过仿野生有机栽培和物联网技术，确保药材高品质与可追溯性。自主研发的超音速气流破壁技术提升了产品安全性与有效成分含量。
• 渠道改革助力全国布局：公司自2020年起推进省外营销改革，推广片剂产品以解决粉剂不便携带的问题，同时通过经销商模式提升市场渗透率，推动全国市场拓展。
• 估值合理，投资评级为“买入”：当前PE为38.5倍，未来三年PE预计逐步下降至22.3倍，反映出市场对公司未来增长的预期。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好成长性。

关键信息

财务数据摘要

财务指标分析

• 成长能力：营业收入增长率从2019年的6.9%提升至2021年的20.6%，预计2022年将增长35.9%，2023年32.7%。
• 获利能力：毛利率稳定在85%以上，净利率从22.7%提升至26.0%，ROE持续增长至17.2%。
• 偿债能力：资产负债率从12.6%上升至22.0%，但2021年后逐步下降至13.8%，显示公司财务结构趋于稳健。
• 营运能力：总资产周转率从0.4提升至0.6，应收账款周转率保持稳定，应付账款周转率较低但稳定。

风险提示

• 省外推广不及预期
• 中药板块政策落地不及预期

结论

寿仙谷凭借其在中药全产业链中的布局和产品技术优势，展现了较强的市场竞争力与成长潜力。通过产品剂型优化与渠道改革，公司正积极拓展全国市场，提升市场占有率。尽管面临一定的政策与市场风险，但其稳健的财务表现和持续的盈利能力使其具备长期投资价值，分析师维持“买入”评级。