20230829-中原证券-寿仙谷-603896.SH-中报点评_业绩稳步增长_渠道拓展是关键_5页_811kb

• 公司概况：寿仙谷是一家专注于珍贵中药材的育种、种植和加工业务的公司，主要产品包括灵芝孢子粉、灵芝孢子粉颗粒、铁皮石斛颗粒和灵芝浸膏等，拥有种源壁垒、破壁技术和仿野生栽培等核心竞争优势。

• 业绩增长：2023年上半年，公司实现营业收入371亿元，同比增长628%；归属于上市公司股东的净利润90.24亿元，同比增长1002%；归属于上市公司股东的扣非后净利润77.58亿元，同比增长1713%。

• 产品表现：灵芝孢子粉类产品营收达248亿元，毛利率87.77%，占公司制造业营收68.39%；铁皮石斛类产品营收64.89亿元，毛利率79.20%，增速0.008个百分点。

• 销售分布：上半年，公司浙江省内销售收入占比62.85%，同比下降约3.84个百分点；省外销售收入占比11.46%，同比下降0.83个百分点；线上业务增长显著，互联网收入93.7亿元，占比25.69%，提升4.68个百分点。

• 渠道拓展：2023年上半年，新增4家直营专卖店、5个集采渠道和超过10家商超门店，并签约17家代理商，海外布局通过阿里国际站和亚马逊平台推进。

• 科研合作：公司与多个科研院所合作，上半年研发授权3项发明专利、5项外观专利，发表11篇论文，包括5篇SCI，获批新品种和标准。

• 股价评级：给予“买入”评级，预计2023-2025年每股收益分别为1.65元、1.99元、2.38元，对应动态市盈率25.11倍、20.87倍、17.44倍。

风险提示：包括行业政策风险、销售不及预期风险和研发进度风险。