20240830-浙商证券-寿仙谷-603896.SH-寿仙谷2024年半年报点评_业绩短期承压_销售仍需发力_3页_387kb

寿仙谷公司2024年半年报分析与总结

业绩概况

寿仙谷2024年上半年实现营业收入35.3亿，同比下降50.9%；归属于母公司净利润10.1亿，同比上涨117.9%；扣除非经常性损益的净利润0.85亿，同比上涨97.9%。但第二季度单季表现更为不佳：营收同比下降203.5%，归母净利润下降140.5%，扣非后也继续下滑。

业绩压力的原因

1. 产品收入下滑：
   灵芝孢子粉类产品营收同比下降66.1%，铁皮石斛类产品下降59.5%。消费疲软是主要因素，经济放缓抑制了消费者的支出。
   两类产品在主营业务收入中的占比分别为66.9%和17.6%。

2. 渠道拓展：
   虽然上半年新增7家专卖店，以及14家OTC、医疗、招商渠道，但这些举措短期内并未带动收入回暖。

毛利率与盈利能力

• 毛利率：上半年毛利率为81.3%，同比下降0.75个百分点。主要因新厂房折旧拖累，特别是灵芝孢子粉毛利率下降了12.8%。
• 费用率变化：销售、管理、财务及研发费用率比例发生变化，净利率却同比上升了4.32%，至28.61%。

现金流与资产状况

上半年公司应收账款周转天数小幅增加至48.32天，存货周转天数为49.81天，经营活动产生的现金流量净额下滑明显。尽管营收下降，未来随着渠道改善，现金流有望逐步恢复正常。

未来展望

浙商证券维持“增持”评级。考虑到业绩低于预期及毛利率挑战，机构将2024-2026年归母净利润预测从291亿下调至261亿、272亿、305亿。未来随着渠道深化和市场恢复，公司收入增长预期环比好转，长期盈利能力有望修复。

风险提示

包括政策调整、成本波动、种源流失等多重潜在影响。

注：上文为根据用户提供的报告内容整理的分析摘要，不包含对投资组合的具体建议。