20141117-中国银河-A股周报_沪港通推动估值重构_13页_665kb

沪港通推动估值重构总结

核心内容

沪港通的启动将对A股市场产生重要影响，推动蓝筹股估值重构，同时加剧市场风格分化。经济数据持续下行，通缩风险上升，金融数据宽松程度低于预期，整体市场环境偏弱。

主要观点

• 市场风格分化：上周上证综指上涨2.51%，而创业板指数下跌5.35%，显示出市场风格的明显转换。银行、非银行金融等行业表现强劲，而国防军工、计算机、传媒等板块跌幅较大。
• 沪港通启动：沪港通下股票交易将于11月17日正式开始，测试期间额度迅速被“秒杀”，预计初期235亿元日额度可能不足，沪港通的启动将对蓝筹股估值产生持续影响。
• 经济数据下行：四季度经济数据不乐观，固定资产投资增速持续下滑，房地产开发投资拖累整体增速。10月CPI同比增长1.6%，PPI同比下降2.2%，通缩风险上升。
• 金融数据宽松不及预期：10月新增社会融资总量6627亿元，低于市场预期。M2增速放缓，显示流动性供给不足，需更多政策支持以引导社会融资成本下行。
• 行业估值差异显著：各行业市盈率和市净率差异较大，推荐估值切换、稳定增长的医药消费行业，以及沪港差价较大的标的。
• 投资建议：短期风格转换将持续，市场将继续呈现二八行情。重点推荐沪港差价大的标的、文体产业、发达地区混合所有制改革等主题。

关键信息

一、上周市场表现

• 上证综指上涨60.65点（2.51%）
• 创业板指数下跌81.42点（5.35%）
• 银行、非银行金融领涨，煤炭、钢铁、食品饮料表现较好
• 国防军工大跌近8%，计算机、传媒、机械、电力设备、电子、通信跌幅靠前

二、沪港通启动与估值重构

• 沪港通启动将推动蓝筹股估值重构
• 测试期间额度迅速被“秒杀”，预计初期额度不足
• 推荐沪港差价大的标的，如中国平安、中国太保、中国神华等

三、经济数据持续下行

• 10月规模以上工业增加值同比增长7.7%，环比增长0.52%
• 发电量降至近5个月低点，同比增长1.9%
• 固定资产投资增速降至2001年以来最低，房地产投资增速为2009年以来最低
• 消费增长放缓，社会消费品零售总额同比增长11.5%

四、通缩风险上升

• CPI同比1.6%，PPI同比下降2.2%，降幅扩大
• 工业价格连续32个月下降，通缩风险上升

五、金融数据宽松不及预期

• 新增社会融资总量6627亿元，同比减少2018亿元
• M2同比增长12.6%，增速低于预期
• 央行通过SLF、MLF等工具注入流动性，但社会融资成本下行仍需政策支持

六、行业估值差异

• 表4显示各行业市盈率和市净率差异较大
• 推荐医药消费、估值切换行业，以及沪港差价大的标的

七、投资建议

• 短期风格转换将持续，市场将继续二八行情
• 推荐医药消费、文体产业、发达地区混合所有制改革等主题
• 重点关注沪港差价大的标的，如中国铁建、中兴通讯、中国北车等

行业评级体系

• 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报
• 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
• 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上

公司评级体系

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系方式

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