20220317-华泰期货-专题报告_多重维稳信号释放_国内股指可低位布局_14页_2mb

报告摘要

多重维稳信号释放，国内股指可低位布局

核心内容概述

3月中旬前，国内股指表现整体较差，主要股票指数跌幅均超过7%，其中中证500指数跌幅最大，超过10%。全球权益市场同样表现偏差，美股三大股指连续三个月下跌，纳斯达克指数跌幅最大。尽管市场情绪偏差，但A股形成较大负反馈的风险较小，且大股东质押比例处于2019年以来新低。国内杠杆资金未明显增量，融资融券余额下降，市场资金面压力可控。

主要观点

市场压力因素

地缘政治风险：俄乌冲突导致全球供应风险上升，大宗商品价格大幅上涨，引发市场对“滞胀”的担忧，打压风险偏好。
国内疫情形势严峻：3月新增确诊病例和无症状感染者数量刷新2020年4月以来新高，中高风险地区达223个，对国内需求造成不利影响。
中美博弈加剧：中概股面临退市风险，市场风险偏好受到打击。
美联储加息预期：海外资金流出压力增加，美元流动性风险上升，对新兴市场构成冲击。

多重维稳信号释放

国务院金融稳定发展委员会：对市场关注的热点问题如货币政策、房地产、中概股、平台经济等作出回应，打消部分投资者担忧。
多部门表态：证监会、人民银行、银保监会等机构均表示将积极支持稳增长，强化市场信心。
政策宽松预期：高层强调“货币政策要主动应对”，未来降准降息仍可期待，政策宽松周期尚未结束。

中长期市场展望

稳增长周期历史表现：过去五轮稳增长周期中，股指均在政策实施后期逐步回暖，当前市场仍处于政策宽松初期，经济数据尚未明显改善，但政策托底效应将逐步显现。
信贷脉冲支撑：国内信贷脉冲已企稳回升，未来若继续降准降息，将对A股形成较强支撑。
估值处于低位：主要股指估值处于历史较低位置，中证500指数PE-TTM仅处于历史前1%，其他指数也处于前50%以内，估值端对A股形成支撑。
股债性价比凸显：当前各重要指数股债性价比处于历史高位，权益投资性价比开始显现。

关键信息

市场表现数据

国内主要股指：3月中旬前跌幅均超过7%，中证500跌幅最大，超10%。
国内风格指数：高估值风格指数跌幅超过7%，而低估值风格指数跌幅小于2.5%。
新成立偏股型基金：2月份新成立规模仅为约220亿份，创阶段新低。
北上资金：年度净流出A股超过430亿元，创2020年疫情初期以来新高。

融资与质押数据

融资融券余额：截至2022年3月14日，融资融券余额为17060亿元，较2021年年底减少1260亿元。
大股东质押比例：处于2019年以来新低，且未出现明显平仓压力。

信贷与货币政策

2月份金融数据：新增人民币贷款1.23万亿，不及预期；新增社融规模1.19万亿，同比减少5343亿元。
降准降息预期：尽管2月降息未达预期，但未来宽松政策仍可期待，降准降息大门未关闭。
GDP目标：政府工作报告设定GDP增长目标为5.5%，是市场预期上限，显示稳增长决心。

行业估值情况

申万一级行业：PE历史分位数在前10%的行业有6个，前50%的有18个。
主要股指估值：中证500 PE-TTM仅1%，上证指数为16%，沪深300为34%，均处于历史较低水平。

股债性价比

股债性价比指标：当前各重要指数股债性价比处于历史高位，权益投资性价比凸显。

结论

在多重维稳信号释放、政策宽松预期增强以及股指估值处于低位的背景下，中长期来看，不宜对A股过度悲观。市场情绪有望逐步企稳，政策托底效应将逐步显现，为A股提供支撑。投资者可考虑在低位布局，把握市场修复机会。

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