20220317-惠誉国际-河南省及省内地方国企_传统经济占主导地位_政府直接债务杠杆率处于低位_17页_981kb

河南省及省内地方国企总结

核心内容

河南省是中国第五大经济省份，GDP规模达5.5万亿元人民币（2020年），但人均GDP排名全国第18位，经济结构以农业、能源和低附加值制造业为主。尽管人口外流严重，但河南省仍拥有丰富的劳动力资源，为制造业发展提供支撑。河南省通过一系列重大举措和战略，如郑州航空港经济综合实验区、郑洛新国家自主创新示范区和中国（河南）自由贸易试验区，推动经济发展。

主要观点

• 经济结构与人口：河南省以传统经济为主，人均GDP低于全国平均水平。人口外流主要集中在农业为主的南部地区，但庞大的人口基数确保了劳动力资源的充足。
• 交通网络与物流发展：河南省依托其交通优势，尤其是郑州航空港经济综合实验区，成为重要的航空运输枢纽和物流中心。航空港试验区的GDP在2015-2020年间几乎翻倍，贡献了全省外贸的67%。
• 财政状况与债务结构：河南省直接债务规模在2020年达到0.98万亿元，但与GDP和财政收入相比仍处于低位。财政收入质量较低，依赖中央政府转移支付，且财政赤字占GDP比重虽低但呈上升趋势。
• 国企改革与风险：河南省推进国企改革，特别是煤炭行业的混改。然而，部分大型国企如河南能源化工集团面临债务攀升和流动性问题。永城煤电违约事件对市场信心造成冲击，促使政府采取措施稳定债务市场。
• 民企与资本市场：民企在河南省GDP中占主导地位，尤其在制造业和食品加工业。但河南省A股上市公司数量较少，民企债券融资占比略高于全国平均水平。

关键信息

经济发展

• 河南省GDP总量排名第五，但人均GDP排名第18。
• 2020年，河南省GDP增速高于全国平均水平。
• 第三产业在2018年成为GDP主要支柱，占比达48.7%。
• 河南省成功承接制造业转移，如富士康落户郑州。

财政与债务

• 河南省财政收入质量较低，税收收入占狭义一般公共预算收入的66%。
• 中央财政转移支付占财政收入的29%，高于全国平均水平。
• 河南省直接债务/GDP和直接债务/狭义财政收入均排名全国后五和后八。
• 财政赤字/GDP比值从2014年的0.08升至2020年的0.13，但仍低于全国中值。

国企与债券融资

• 河南省共有29家省属国企，其中23家为省政府全资，3家为多数控股。
• 永城煤电违约事件导致河南省国企债券融资规模下降，2020年底降至336亿元人民币。
• 债券融资集中于城投企业，2021年6月后有所恢复，但规模仍有限。
• 河南省国企平均净杠杆率较高，部分企业如河南能源化工集团杠杆率高达12.9倍。

产业结构与改革

• 河南省重点发展高附加值产业，如电子信息、汽车零部件、新材料等。
• 郑煤机通过混改和多元化发展，成为全球领先的采煤设备和汽车零部件生产商。
• 河南省政府推动国企改革，将部分国企股权划转至地方国资委，以支持地方产业发展。

人口与城镇化

• 河南省城镇化率较低，2020年为55.4%，低于全国均值63.9%。
• 15-59岁劳动人口占比全国最低，但总量庞大，为制造业提供支持。
• 教育水平较低限制了产业升级，如富士康研发中心设于武汉。

金融机构与市场

• 河南省金融机构数量较多，但规模普遍较小。
• 中原银行是河南省最大的地方性商业银行，资产规模达7,570亿元人民币。
• 河南省境内债券发行市场由国企主导，民企占比较低。

案例与趋势

• 永煤违约事件影响较大，促使河南省设立地方国企救助基金。
• 河南省计划推动省属文旅集团和建设投资集团，以促进产业升级。
• 河南省国企改革三年行动已完成91%，重点在混改和优化债务结构。

附录信息概览

河南省主要省属国企

河南省主要行业分布与上市公司

债券发行情况

• 2020年：河南省省属国企境内债券发行总额为336亿元人民币，其中五家大型国企占88%。
• 2021年：境内债券净发行额恢复正值，但以城投企业为主。
• 2021年6月：中原豫资发行3亿美元五年期境外债券，河南水投集团发行首笔美元债券。

债券融资成本与结构

• 2020年：河南省省属国企平均票息率高于全国均值，主要受河南能源化工集团和平煤神马集团影响。
• 债务结构：2020年境内债券占比中值降至20.5%，低于全国中值20.4%。
• 到期债务：2021-2023年境内债券到期规模分别为402亿元、498亿元和563亿元。

历史违约案例

• 永城煤电集团：2020年11月违约，导致其国内评级由AAA下调至BB。
• 重组措施：河南省政府设立300亿元救助基金，协调金融机构解决债务危机。
• 债务管理：要求省属国企将债券占比降至30%以下，担保总额上限控制在净资产的50%以内。

民企与资本市场

• 民企占比：2017年民企占河南GDP的65.2%，2020年百强企业中59家为民企，占净利润的77.2%。
• A股上市公司：河南省有88家A股上市公司，其中洛阳钼业和牧原股份为资产规模最大的两家。
• 债券融资：民企债券发行占比略高于全国平均水平，但规模较小。

总结

河南省作为传统经济主导的内陆省份，GDP总量位居全国第五，但人均GDP较低。其经济依赖于中央政府转移支付和劳动力资源，同时通过交通网络和物流体系推动经济发展。尽管国企改革取得一定成效，但部分国企如永煤面临债务危机，影响了市场信心。民企在经济中占据重要地位，但其债券融资规模有限。未来，河南省将继续推动国企改革和产业升级，以实现经济高质量发展。