20240728-光大期货-大类资产策略月报_19页_843kb

一、美元指数下行压力增加

1. 美国经济的降温风险上升

   • 美国二季度GDP增长超预期，但居民实际可支配收入增长放缓，而消费支出增加，市场对经济潜在走弱风险产生担忧。
   • 虽然9月降息预期已形成共识，但财政赤字扩张引发对财政可持续性的担忧，长端美债收益率面临反弹压力。

2. 美元指数的双重下行压力

   • 欧元区降息刺激经济：欧元区率先降息后，市场对二季度GDP预期乐观，利好欧元。
   • 日本央行紧缩预期：日本央行加快减持美债，且8月会议将宣布大幅削减国债购买细节，日元升值预期增强，抑制美元表现。
   • 短期内，美元指数或面临下行压力。

二、大类资产表现

1. 债券市场

   • 美债：降息预期下美债收益率下行，但财政赤字扩张加剧供应压力，7月美债标售表现强劲，预计8月收益率曲线趋平，短端支撑长端震荡。
   • 国内债市：央行降息推动短端收益率下行，长端因卖债与MLF政策维持震荡，收益率曲线继续陡峭化。

2. 汇率市场

   • 美元指数：受欧洲复苏和日本紧缩双重压制，短期区间震荡运行。
   • 人民币与日元：在岸人民币稳定，离岸人民币受日元升值带动走强，美元/日元下跌4.4%。

3. 股指

   • 全球股市风险偏好回落，市场对经济分化和衰退交易上涨押注，MSCI指数多数下跌。
   • 美股因降息预期支撑，但全球经济分化可能引发回调。国内方面，政策积极发力，但需关注通胀能否企稳。

4. 大宗商品

   • 原油：巴以和谈乐观预期与需求担忧导致油价回落，WTI和布伦特原油分别下跌6.16%和6.77%。
   • 黄金：避险需求减弱，金价高位回落，但仍保持多空博弈。

三、下周关注重点

1. 国内

   • 7月官方PMI数据，关注经济回暖力度。

2. 国际

   • 美国财政部季度再融资计划与美联储降息动态。
   • 欧元区GDP与通胀数据，日本央行货币政策会议。

四、总结与展望

报告指出，当前大类资产走势受多重因素影响，美元下行压力增大，美债收益率曲线趋平，全球股指波动性加剧。国内需求改善缓慢，多数商品表现偏弱。未来需密切关注全球经济分化、货币政策变化及财政可持续性风险，灵活调整资产配置。