全球大类资产配置专题报告：在美联储观望中寻求资产配置机会-240613-银河证券-12页_603kb

全球大类资产配置专题报告分析总结

按照中国银河证券研究院报告解析，当前美国经济呈现不对称降温趋势：服务业强劲、制造业疲软。GDP数据显示，美国经济增速从16%下修至13%，主要因私人库存减少和进口激增；制造业ISM指数降至48.7（荣枯线以下），但服务业PMI升至53.8。尽管服务业贡献增长，美国就业非农数据积极，但通胀虽略有缓和（5月CPI同比3.3%），核心通胀粘性强，美联储维持5.25%-5.5%利率不变，同时点阵图显示今年降息预期从3次下调至1次。

美联储6月议息决议体现了政策路径更谨慎，尽管对通胀“小幅进展”，仍保持缩表节奏，降息十点阵图显示降息推迟。美国数据支撑软着陆概率，但全球经济下行和美联储路径不确定性仍是主要风险。

大类资产建议：

• 黄金：全球渐进降息周期利好，叠加地缘风险，支撑金价；
• 原油：需求见顶叠加潜在供应压力，中枢下移，价格波动加大；
• 美债：降息预期明确，但高通胀预延滞，债市震荡可能性高，短期窗口仍佳；
• 汇率：美元指数小幅收窄；日元因加息预期回升；
• 股市：美股高估，港股待美联储降息，成为亚太焦点。

主要风险提示包含全球经济下行、美联储政策不确定性、地缘及情绪风险等。建议投资者在美联储实质性降息前重点关注黄金、美债配置，配置港股则需搭配国内政策预期。