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LPG期货周报：短期震荡运行

一、市场观点

• 短期判断：LPG价格整体呈现低位震荡态势，因缺少强势驱动因素。
• 运行区间：短期PG09运行区间参考3500-3900元/吨。

二、核心影响因素分析

1. 原油波动

• 多空交织：受中美制造业PMI数据疲软拖累，原油先跌后涨。
• 供需博弈：OPEC+减产与API库存下滑支撑供应面，但需求疲软仍构成压制，维持震荡判断。

2. LPG供需分析

• 产量稳定：山东地炼开工率稳定，周内装置检修恢复对产量形成支撑（近期日均产量约757万吨）。
• 库存高位：港口样本库存增至26070万吨，华南地区因价格优势不足库存有所上升。
• 进口增量：进口利润扩大导致进口量远高于同期，叠加CP大跌进一步刺激进口。

3. 下游需求

• 燃烧需求淡季：气温升高进入LPG传统消费淡季。
• 化工需求分化：
  • PDH利润修复但开工率受山东装置检修影响有所下降；
  • MTBE开工率明显提升，构成支撑；
  • 烷基化装置受政策调整影响仍需观察利润可持续性。

三、技术与区域价差

• 期现基差：总体走弱，PG期货价格运行于较低水平。
• 区域分化：华南现货价格相对低迷，地区价差扩大。
• 联动关系：LPG价格相对于LNG竞争力有所提升（LPG-LNG价差扩大）。

四、关注重点

• 进口量变化对供需格局的影响
• PDH装置恢复进度与开工率
• 化工品利润能否持续支撑价格

五、操作建议

建议采取短线交易策略，密切跟踪进口数据变化与PDH装置运行状况。谨慎做多PG09合约，可考虑多PG09+空PP套利策略，严格设置止损（位置未明确）。长线投资者需警惕季节性需求淡旺季切换风险。