20240331-华鑫证券-紫金矿业-601899.SH-公司事件点评报告_铜金产量持续提升_主要矿山将进一步扩产_5页_268kb

紫金矿业2024年3月31日事件点评报告总结

基本数据

• 当前股价：1682元
• 总市值：4428亿元
• 2023年归母净利润同比增长538%

核心分析要点

1. 产量突破历史记录

紫金矿业在2023年实现历史性突破：

• 矿产铜：首次突破百万吨达10073万吨，同比增长1113%
• 矿产金：达6773吨，同比增长2017%
• 矿产锌：冶炼生产锌锭3331万吨，同比增长459%
• 矿产银：矿山产银41199吨，同比增长409%

2. 项目建设稳步推进

• 铜：
  • 塞尔维亚铜矿扩建达产后产能30万吨/年
  • 卡莫阿铜矿三期项目2024年Q2投产，新增60万吨/年产能
• 金：
  • 罗斯贝尔技改后产能达10吨/年
  • 金矿、硬岩锂矿等项目持续推进
• 锂：
  • 一期氢氧化锂产能2万吨，二期达产后总产能4.5万吨/年
  • 刚果马诺诺锂矿项目计划年内开工

3. 未来产量预测

• 2024年生产计划：
  • 矿产铜：111万吨
  • 矿产金：735吨
  • 矿产银：420吨
  • 当量碳酸锂：25万吨
• 2025年生产计划：
  • 矿产铜：117万吨
  • 矿产金：90吨
  • 矿产银：450吨
  • 当量碳酸锂：12万吨

4. 盈利预测

• 2024-2026年预测归母净利润分别为25732亿、32187亿、35814亿元，同比增长218%、251%、113%
• 当前PE估值：172倍（2024年）

投资建议

维持买入评级，基于以下核心因素：

• 产品产量持续增长（尤其铜、金）
• 多元化布局与产能扩张加速
• 矿产资源储备丰富（铜7500万吨，黄金3000吨）

风险提示

• 金属价格波动风险
• 产能爬坡不及预期
• 海外项目政治风险
• 汇率与成本控制风险