【粤开新能源汽车行业深度】2021年中期策略及下半年展望：智能电动，拾级而上-20210629-粤开证券-22页_1mb

2021年粤开证券新能源汽车行业中期策略总结

核心内容

2021年，新能源汽车行业迎来显著增长，市场表现强劲，政策支持与市场需求共振推动行业进入快速发展阶段。分析师陈梦洁认为，新能源汽车将进入黄金发展期，未来10-15年行业复合增速预计在20%左右，5年复合增速在26%-39%之间，市场空间将不断拓展。

主要观点

• 行业景气度提升：2021年1-5月，新能源乘用车销量同比激增239.83%，显示行业处于景气周期上行阶段。
• 政策驱动向市场驱动转变：随着补贴政策逐步退出，政策与市场共同推动行业长期发展，产业链将实现供需良性循环。
• 智能网联化趋势明显：智能网联技术成为汽车产业转型升级的关键，未来将重塑产业链格局。
• 芯片供应问题缓解：预计2021年下半年MCU等车载芯片供应将逐步恢复，车企将通过内部调节优化资源配置。
• 投资机会转移：投资逻辑从估值驱动转向盈利驱动，重点布局上游资源品、动力电池龙头以及自主品牌。

关键信息

上半年回顾

• 市场表现：2021年汽车行业上涨8.1%，位列申万一级行业第7位，跑赢沪深300超过10个百分点。
• 业绩增长：2021Q1新能源汽车板块营收1211.88亿元，同比增长98.97%；归母净利润72.30亿元，同比增长251.12%。
• 资金流向：中证新能源汽车指数累计净流入342亿元，电气设备、化工、家用电器板块流入较多。

下半年展望

• 行业高增趋势：预计2021年下半年汽车行业将步入成长期，整体保持正增长。
• 芯片供应缓解：MCU产能有望在三季度缓解，四季度恢复供应，车企内部调节将提升高端产品利润。
• 智能网联化浪潮：智能网联汽车将带动产业链格局重塑，推动行业进入新的发展阶段。

投资建议

• 上游涨价资源品：锂等资源品价格持续上行，供需格局改善，有望迎来戴维斯双击。
• 动力电池强者恒强：宁德时代等动力电池龙头将扩大市场份额，带动营收与利润双升。
• 自主品牌迎来拐点：随着市场预期修复，自主品牌具有较高的性价比，建议关注其发展。

风险提示

• 国内经济恢复不及预期
• 汽车销量不及预期
• 上游原材料价格大幅波动

政策支持

• 全球格局：中、美、欧形成三足鼎立局面，政策支持与排放标准收紧推动全球新能源市场共振。
• “双碳”目标：中国致力于实现碳中和，新能源汽车成为实现目标的重要抓手。
• “十四五”规划与双积分政策：推动新能源汽车发展，明确未来市场份额和销量目标。

产业链趋势

• 智能网联化：智能网联汽车将成未来增长点，技术与市场双轮驱动。
• ODM模式兴起：传统车企产能过剩，ODM模式成为新选择，降低机会成本和资本投入。
• 微笑曲线变化：整车企业核心地位下降，软硬件提供商和运营服务商成为新核心。

总结

新能源汽车行业在政策与市场双重驱动下，进入高速增长期，未来5年复合增速预计在33%-40%，10-15年保持20%以上。投资策略建议关注上游资源品、动力电池龙头和自主品牌。智能网联化趋势明显，将推动产业链格局重塑。芯片供应问题预计下半年有所缓解，行业悲观预期有望修复。整体来看，新能源汽车将成为推动中国产业升级和经济增长的重要力量。