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2021年粤开证券新能源汽车中期策略总结

核心内容概览

2021年6月，粤开证券发布新能源汽车中期策略报告，指出新能源汽车行业正处于快速发展阶段，未来10-15年将迎来黄金期，行业景气度持续上行。报告从市场表现、政策支持、行业趋势、投资建议及风险提示等多个维度进行分析，强调行业由政策驱动向市场驱动转变，并展望了智能网联化与高端化趋势。

主要观点与关键信息

一、上半年市场回顾

• 市场表现：
  2021年1-6月，汽车行业整体上涨8.1%，跑赢沪深300指数超过10个百分点，新能源汽车板块表现尤为亮眼。
• 业绩增长：
  2021Q1新能源汽车板块实现营收1211.88亿元，同比增长98.97%；归母净利润72.30亿元，同比增长251.12%。
• 板块估值：
  新能源汽车板块市盈率与市销率分别达137倍和8倍，处于历史高位，预计未来将由估值驱动转向盈利驱动。

二、全球新能源汽车格局与政策支持

• 全球格局：
  中、美、欧形成新能源汽车三足鼎立格局，政策支持与排放限制推动全球新能源市场共振。
• 政策支持：
  • 中国：“双碳”目标、新能源“十四五”规划、新版双积分政策推动行业发展。
  • 欧洲：收紧二氧化碳排放标准，推出税收优惠，目标2030年前禁售燃油车。
  • 美国：拜登政府推动电动车发展，提出充电桩建设目标，加大补贴力度。

三、下半年行业展望

• 景气周期上行：
  未来5年复合增速预计在26%-39%，未来10-15年复合增速保持在20%左右，成长仍是主旋律。
• 芯片供应缓解：
  芯片短缺问题将在三季度缓解，四季度恢复供应，车企通过内部调节优先保障高端车型。
• 智能网联化趋势：
  智能网联汽车发展加速，成为产业升级突破口。各国均出台相关战略，推动智能网联技术发展。

四、投资建议

• 上游涨价资源品：
  锂等资源品价格持续上涨，供需格局改善，有望迎来戴维斯双击。
• 动力电池强者恒强：
  动力电池龙头如宁德时代具备先发优势，有望扩大市场份额，带动营收与利润增长。
• 自主品牌迎来拐点：
  随着芯片供应缓解与市场复苏，自主品牌具有性价比优势，建议关注具备自主研发能力与快速转型的标的。

风险提示

• 国内经济恢复不及预期
• 汽车销量不及预期
• 上游原材料价格大幅波动

图表目录（关键数据）

• 图表1：汽车行业市场表现
• 图表2：中证新能源汽车指数涨跌幅
• 图表3：新能源汽车板块市盈率走势
• 图表4：新能源汽车板块市销率走势
• 图表5：新能源汽车板块营收趋势
• 图表6：新能源汽车板块归母净利润趋势
• 图表7：新能源汽车板块毛利率分析
• 图表9：欧洲燃油车禁售计划
• 图表10：全球各整车企业新能源汽车战略
• 图表11：新能源汽车相关政策梳理
• 图表12：非化石能源消费占比预测
• 图表13：国内新能源汽车总量指标
• 图表14：新能源汽车销量预测（乐观、中性、悲观）
• 图表15：汽车行业周期划分
• 图表16：2021年1-5月汽车产销数据
• 图表17：新能源汽车市场细分销量
• 图表18：全球智能网联汽车发展战略
• 图表23：国内车企芯片布局情况
• 图表24：微笑曲线变化
• 图表26：锂价走势
• 图表27：重点公司盈利预测表

分析师信息

• 分析师：陈梦洁
• 执业编号：S0300520100001
• 联系方式：
  • 电话：010-83755578
  • 邮箱：chenmengjie@ykzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对大盘涨幅 > 10%
  • 增持：相对大盘涨幅 5%-10%
  • 持有：相对大盘涨幅 -5%~5%
  • 减持：相对大盘涨幅 < -5%
• 行业投资评级：
  • 增持：行业整体回报 > 基准指数5%
  • 中性：行业整体回报 -5%~5%
  • 减持：行业整体回报 < 基准指数5%

免责声明

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