20210829-东吴证券-中兴通讯-000063.SZ-2021年中报点评_中报业绩高增_经营质量稳步提升_ICT龙头业绩持续向好_8页_965kb

中兴通讯2021年中报总结

核心内容

中兴通讯于2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达530.71亿元，同比增长12.44%；归母净利润达40.79亿元，同比增长119.60%。整体经营质量稳步提升，销售毛利率和销售净利率分别上升至36.14%和8.57%。公司坚持技术引领，紧抓5G和新基建发展机遇，推动各业务板块增长。

主要观点

• 业绩表现优异：中兴通讯2021年上半年业绩超市场预期，归母净利润同比大幅增长119.60%，扣非净利润增长134.16%，每股收益增长120%。
• 技术驱动增长：公司以技术创新为核心，强化芯片全流程自主设计，提升产品竞争力，推动5G建设及行业应用。
• 市场份额提升：政企业务收入同比增长17.65%，消费者业务同比增长66.63%，运营商网络收入保持平稳。
• 经营质量改善：销售毛利率和销售净利率显著提升，经营活动现金流净额增长244.34%，显示公司盈利能力和运营效率增强。
• 研发投入加大：2021年上半年研发费用同比增长33.49%，持续推动技术领先和产品创新。

关键信息

财务数据概览

业务增长亮点

• 政企业务：收入达56.67亿元，同比增长17.65%。
• 消费者业务：收入达123.52亿元，同比增长66.63%，主要得益于品牌、产品和渠道的革新。
• 运营商网络业务：收入达350.52亿元，同比增长0.23%，保持平稳发展。
• 数据中心业务：部署超过10万个机架，拥有300多个项目案例，交付周期缩短40%，初期投资减少30%。

技术创新进展

• 芯片技术：聚焦全流程自主设计，拥有约8万件全球专利申请，芯片专利申请近4,400件，授权约1,950件。
• IP产品：提供WAN/DC端到端SRv6可编程解决方案，核心路由器产品进入中国电信CN2骨干网。
• 固网接入：OLT产品全球累计发货超2,400万，市场份额超过40%。

财务预测与投资评级

• 盈利预测：将2021-2023年归母净利润预测从65/83/98亿元上调至71/94/122亿元，EPS从1.41/1.79/2.12元上调至1.53/2.04/2.64元。
• 估值指标：当前市值对应的PE估值为22/17/13X，维持“买入”评级。
• 财务指标：ROE从10.2%提升至14.3%，ROIC从15.7%提升至34.5%。

风险提示

• 海外经营环境恶化的风险；
• 知识产权纠纷风险；
• 汇率变动影响收入的风险。

附录：财务预测表

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

重要财务与估值指标