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中兴通讯2021年半年报业绩点评总结

核心内容概述

中兴通讯在2021年上半年展现出强劲的业绩增长，业务结构持续优化，盈利能力显著提升，同时在多个新领域拓展，为未来增长奠定基础。公司维持“买入”评级，预计未来三年业绩持续向好。

主要观点

业绩表现亮眼

• 营业收入：2021年上半年实现530.7亿元，同比增长12.44%。
• 归母净利润：实现40.79亿元，同比增长119.60%。
• 扣非后归母净利润：实现21.12亿元，同比增长134.16%。
• Q2单季表现：营业收入268.29亿元，同比增长4.33%；归母净利润18.97亿元，同比增长76.08%；扣非后归母净利润13.24亿元，同比增长78.49%。

业务结构优化

• 分业务收入占比：运营商网络业务66%，政企业务11%，消费者业务23%。
• 分区域收入占比：国内收入占比67.75%，国外收入占比32.25%。
• 业务亮点：
  • 运营商网络业务收入基本持平，无线设备招投标延迟至下半年，高价值产品市场份额提升。
  • 政企业务收入同比增长17.65%，主要受益于国内服务器及存储业务营收翻倍。
  • 消费者业务收入增长66.63%，家庭终端产品和手机产品分别增长超90%和40%。

盈利能力大幅提升

• 毛利率：由2020年H1的32%提升至36.14%，其中运营商网络毛利率达42.8%，为历史较高水平。
• 净利率：Q2单季度扣非后归母净利率达到4.9%，环比提升1.9个百分点，同比提升2.0个百分点。
• 现金流改善：经营活动现金流量净额达70.3亿元，同比增长244.4%，显示公司经营质量显著提升。

研发投入加大

• 研发费用率：由14.1%提升至16.7%，公司加大在5G无线、核心网、承载、接入、芯片等核心技术领域的投入，进一步提升行业竞争力。

新业务拓展

• 5G智能制造：建设5G企业虚拟专网，将多种5G应用融入设备生产，打造全球5G智能制造基地。
• 数字化转型：在研发、运营、办公、生产等领域推动全云化、智能化、轻量化，形成产品和解决方案。
• 汽车电子：与一汽、上汽等车企达成战略合作，利用ICT核心技术优势布局汽车电子领域。
• 绿色节能：PowerPilot节能解决方案在全球部署超80万站点，年降碳45万吨。

关键信息

盈利预测

财务指标改善

• 资产负债率：由2020H1的73.24%降至2021H1的69.76%。
• 货币资金占比：由23.7%提升至30.2%，显示公司现金流状况改善。

可比公司估值对比

风险提示

1. 贸易摩擦加剧
2. 5G建设放缓
3. 成本控制不达预期

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）
• 行业投资评级：超配（预计6个月内行业指数表现优于市场指数10%以上）

研究分析师信息

• 马成龙：电话021-60933150，邮箱machenglong@guosen.com.cn，执业资格证书编码S0980518100002
• 陈彤：电话0755-81981372，邮箱chentong@quosen.com.cn，执业资格证书编码S0980520080001

独立性声明

作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响。

公司背景

中兴通讯（股票代码：000063.SZ）是中国领先的通信技术企业，业务涵盖运营商网络、政企业务、消费者业务等多个领域。公司持续在5G、智能制造、行业数字化转型、汽车电子、节能解决方案等新领域发力，推动长期发展。