20241030-开源证券-云铝股份-000807.SZ-公司信息更新报告_三季度原铝产量充分释放_贡献盈利弹性_4页_708kb

云铝股份（000807SZ）投资分析报告摘要

投资评级：维持“买入”。

核心摘要：

1. 业绩表现：
   2024年前三季度，公司营收同比增长31.67%，归母净利润同比大增524.9%；毛利率和净利率持续提升，ROE表现强劲。三季度净利润环比小幅下滑主要受电解铝价格下跌影响。

2. 产量释放与产能优势：
   四季度水电资源充沛，云南水电蓄能达3206亿千瓦时，产能利用率环比上升，绿色铝产量实现大幅增长（前三季度原铝产量同比增2632%），为盈利弹性提供支撑。

3. 绿色铝战略价值：
   拥有305万吨绿色铝产能，绿电比例达80%，碳排放显著低于传统煤电铝。公司持续推进“合金化”战略（2023年铝合金化率51%），强化产品差异化优势。

4. 估值与风险提示：
   2024~2026年归母净利润预测分别为4944亿、5653亿、5852亿元，EPS对应PE为88倍、77倍、74倍。风险点包括：

   • 原材料价格波动
   • 云南限电限产超预期
   • 政策、市场环境变化等可能性。

未来展望：
云铝股份以绿色能源驱动，依托优化产能布局和产业链优势，中长期盈利具备可持续性，估值支持“买入”评级。