20241030-华创证券-中国人保-601319.SH-2024年三季报点评_投资驱动净利润高增_COR受台风影响有所抬升_6页_708kb

中国人保（601319）2024年三季报点评总结

核心观点

维持“推荐”评级，目标价88元。2024年前三季度公司净利润高速增长主要受益于低基数效应和权益市场回暖；第三季度单季净利润同比增幅达20936%，业绩表现亮眼。

三季度业绩亮点

1. 利润高速增长：前三季度实现归母净利润36331亿元（较2023年同期增长772%），单Q3归母净利润13644亿元，同比增长20936%。

2. 财产险业务表现优异：

• 原保费收入累计同比增长46%，其中车险、意健险和责任险增长尤为突出。
• 成本率受台风天气影响有所上升，Q3综合成本率达982%，环比上升14个百分点。

3. 寿险新单恢复增长：

• 人保寿险第三季度长险首年保费同比大幅增长1223%，新业务价值率改善推动NBV增长139%。
• 养老金和健康险业务收入同比分别增长59%和105%。

关键驱动因素

• 权益市场回暖：三季度权益市场表现强劲，公司配置较高的权益类资产贡献了净利润的爆发式增长。
• 低基数效应：与2023年同期相比基数较低，叠加良好的业务表现。

投资建议

• 维持2024-2026年EPS预测0.87元、0.89元、0.91元。
• 基于财产险PB估值11倍、其他业务估值1倍、人身险EV估值6倍，2025年目标价88元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 监管政策变动；
• 改革进度不及预期；
• 权益市场波动；
• 长期利率下行。