20210823-安信证券-恒神股份-832397.NQ-新三板策略事件点评_恒神股份_高额折旧拖累作用减弱_出货量提升和碳纤维新品助力转盈_5页_675kb

恒神股份2021年半年报总结

核心内容

恒神股份在2021年上半年实现了营业收入和归母净利润的双增长，成功扭亏为盈，展现出良好的经营改善趋势。公司专注于碳纤维的研发、生产和销售，是国内仅有的拥有垂直产业链的碳纤维及复合材料企业之一。随着出货量的提升，公司盈利能力显著增强，综合毛利率达到33.85%，同比增长18.48个百分点。

主要观点

• 业绩改善：公司2021年H1实现营业收入4.05亿元，同比增长189.34%；归母净利润5164万元，同比增长174.21%；扣非归母净利润2437万元，同比增长126.75%。
• 扭亏为盈：公司成功实现扭亏为盈，主要得益于出货量的稳定提升。
• 毛利率提升：出货量的增加有效摊薄了单位成本，提升了综合毛利率。
• 行业地位：作为国内碳纤维主要厂商之一，公司具备垂直产业链优势，市场地位稳固。
• 产品拓展：公司产品涵盖碳纤维、树脂、织物、预浸料、复合材料等，T700和T800级别碳纤维已实现小批量生产，T1000及T1100级别碳纤维正在研发中。
• 下游应用：公司产品在航空航天、风电、光伏、高压气瓶、新能源汽车、高端体育休闲等多个领域实现增长。
• 研发投入：上半年研发费用为4658万元，同比下降16.52%，研发费用率11.51%。公司新增发明专利7项、实用新型专利12项，研发进展顺利。
• 投资建议：公司已进入良性增长阶段，且在“碳中和”背景下，新能源风电、光伏和氢能应用市场的需求增长，可能带来更高的盈利弹性，建议关注。
• 风险提示：存在客户开拓不及预期和研发进度不及预期的风险。

关键信息

财务表现

• 营业收入：4.05亿元，同比增长189.34%
• 归母净利润：5164万元，同比增长174.21%
• 扣非归母净利润：2437万元，同比增长126.75%
• 综合毛利率：33.85%，同比增长18.48个百分点
• 固定资产折旧：9805万元，占总资产比重56.08%

产品与研发

• 产品结构：涵盖碳纤维、树脂、织物、预浸料、复合材料等
• 研发费用：4658万元，同比下降16.52%
• 研发成果：新增发明专利7项、实用新型专利12项
• 产品级别：T700和T800级别碳纤维已实现小批量生产，T1000及T1100级别碳纤维处于开发研制阶段

市场拓展

• 下游领域：航空航天、风电、光伏、高压气瓶、新能源汽车、高端体育休闲
• 市场增长：出货量稳定提升，带动毛利率改善和盈利增长
• 新市场拓展：无人机织物和预浸料市场也有所拓展

投资与风险

• 投资建议：关注公司未来在新能源市场的增长潜力
• 风险提示：客户开拓和研发进度可能影响公司业绩

总结

恒神股份凭借出货量的提升和碳纤维新品的推出，成功实现扭亏为盈，财务表现亮眼。公司作为国内碳纤维主要厂商，拥有完整的垂直产业链，产品结构不断优化，市场应用广泛。尽管高折旧成本是行业特性，但随着出货量的增加，公司盈利能力显著提升。未来在“碳中和”政策背景下，新能源市场的需求增长可能进一步推动公司盈利提升，建议投资者关注其发展动态。