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转债市场持续分化，估值水平整体回升

核心内容概述

2021年8月8日发布的可转债市场周报指出，当前可转债市场呈现明显的分化趋势，高价低估值偏股标的持续占优，而低价高估值偏债型标的则逐渐减少。整体估值水平有所回升，但可能积累了一定风险。建议投资者关注高景气行业和中报机会，同时重视安全边际，珍惜“双低”转债的投资机会。

市场走势分析

• 权益市场：本周上证指数上涨1.79%，创业板指上涨1.47%，国证2000上涨2.94%，上证50和沪深300分别上涨2.01%和2.29%。
• 成交额变化：主要指数成交额有所分化，国证2000和创业板指日均成交额环比增长2.57%和3.92%，而万得全A成交额环比下降1.23%。
• 转债市场：中证转债指数本周上涨1.26%，日均成交额环比下降6.41%，降幅高于主要股指。

转债策略建议

1. 挖掘中报机会

   • 下半年景气度较高的行业仍以电子、化工、汽车等新能源产业链相关为主。
   • 建议不断审视标的增长逻辑，把握中长期主线。

2. 重视安全边际

   • 偏股型转债的表现与正股高度相关，建议继续按股票逻辑看待。
   • “双低”转债（价格低于115元、转股溢价率低于15%）日渐稀少，建议珍惜此类投资机会。
   • 部分转债仍有下修条款博弈机会，可能带来超额收益。

3. 关注景气度高的偏股标的

   • 新能源产业链的偏股型转债组合持续获得超额收益，表现亮眼。
   • 部分AA-、规模较小的转债由于价值未被充分挖掘，可能带来不俗表现。

推荐标的

建议关注以下相关转债：

• 洁美
• 川投
• 盛虹
• 彤程
• 苏银
• 齐翔2
• 中装2
• 三花
• 荣泰

转债市场分化情况

• 高价低估值组合：上周收盘价高于130元、转股溢价率不超过15%的转债组合本周上涨3.22%，连续7周涨幅为正，表现优于其他策略组合。
• 双低组合：价格低于115元、转股溢价率低于15%的“双低”组合基本被“消灭”，截至2021年8月6日仅剩10只。
• 市场趋势：偏股型转债规模相对稳定，而低价高估值偏债型转债占比增长，表明市场整体弹性可能下降。

估值水平与风险提示

• 当前各类转债估值水平可能积累了一定风险，2017年以来只有少数时期达到此位置。
• 与2018年下半年和2020年初的权益市场调整阶段类似，但本轮行情具有结构性特征，主要体现在新能源板块。
• 建议投资者关注市场波动，合理配置资产，控制风险。

风险提示

• 权益市场下跌
• 新冠疫情蔓延导致全球股市下跌
• 相关公司基本面显著恶化
• 转债市场资金大幅流出

市场数据

• 高价低估值转债表现：如华自、中钢、林洋等，均表现出较高的性价比。
• 转债估值变化：本周偏股性转债转股溢价率减少0.17个百分点至17.85%，偏债性到期收益率下行0.89个百分点至2.38%。
• 转债成交额：部分转债如康泰转2、太平转债、长城转债等表现突出，涨幅显著。

转债发行进展

• 本周有多家公司发布转债发行公告，包括帝欧家居、泉峰汽车、蒙娜丽莎等。
• 一级市场审批节奏一般，部分公司预案通过董事会或股东大会，证监会受理或核准。

重要股东减持情况

• 本周发布转债减持公告的公司包括健友股份和世运电路。
• 大股东持有比例较高的转债包括中信转债、未来转债、川投转债等，部分已减持。

私募EB项目更新

• 福建金森集团有限公司2021年非公开发行可交换公司债券已受理，拟发行金额为4亿元，由华福证券承销。

总结

当前可转债市场呈现分化趋势，高价低估值偏股标的持续占优，而低价高估值偏债型标的逐渐减少。投资者应关注新能源产业链和中报机会，重视安全边际，合理配置资产。同时，需警惕市场估值风险，保持对市场变化的敏感度。