深度报告-20230227-太平洋-熵基科技-301330.SZ-AI智慧场景服务商_23年有望迎来业绩拐点_23页_2mb

详细总结

核心内容

本报告聚焦于一家专注于生物识别技术的公司，分析其在智慧出入口管理、智慧身份核验、智慧办公三大应用场景中的产品布局与市场表现，并探讨其未来业绩增长的潜力。

主要观点

• 公司背景与技术积累：公司自2007年成立以来专注于生物识别技术，历经多年发展，积累了深厚的技术和产品经验。公司已形成以单一生物识别技术及多模态混合生物识别技术为基础的核心技术架构。
• 市场增长驱动因素：生物识别技术种类繁多，包括指纹识别、人脸识别、虹膜识别、静脉识别、声纹识别等，各技术具有不同的特点和应用场景。随着技术进步和场景拓展，生物识别市场持续增长，Frost & Sullivan预计全球生物识别市场规模将从2020年的240亿美元增长至2024年的483亿美元，年复合增长率达19.1%。
• 市场领先地位：公司在智慧出入口管理、智慧身份核验、智慧办公三大领域均处于国内领先地位，市场份额分别达到11.3%、6.1%和行业前列。
• 业绩拐点预期：受疫情及原材料价格上涨影响，公司近年来业绩承压。但随着疫情防控进入新阶段和原材料成本下降，公司收入成本剪刀差改善，预计2023年将迎来业绩复苏拐点。
• 财务预测：预计公司2022-2024年每股收益分别为1.21、1.57、2.05元，给予“买入”评级。

关键信息

股票数据

技术与产品优势

• 技术积累：公司自1998年起推出自主研发的指纹算法，逐步扩展至人脸识别、虹膜识别、静脉识别等多种技术。
• 产品布局：公司产品涵盖门禁、人行通道、车行通道、视频、安检、智能锁等，提供“人、车、物”一体化出入口管理解决方案。同时，公司拥有多种生物识别终端产品和应用软件平台。

市场前景与业绩预测

• 市场增长：中国生物识别出入口市场规模预计2024年达142亿元，年均复合增速为23%；身份认证市场预计2024年达80亿元，年均复合增速为21.3%；办公市场预计2024年达28亿元，年均复合增速为21.1%。
• 业绩复苏：2022年公司收入成本剪刀差改善，预计2023年收入和利润将显著增长，EPS达到1.57元，市盈率下降至24.86。

风险提示

• 公司生物识别技术发展不及预期；
• 上游原材料价格上涨；
• 行业竞争加剧。

结构清晰

1. 专注生物识别技术，多领域应用落地

公司自成立以来专注于生物识别技术，逐步从设备制造商、解决方案提供商向智能识别生态解决方案提供商发展。其三大应用场景（智慧出入口管理、智慧身份核验、智慧办公）均实现产品化和商业化落地。

2. 技术与应用场景驱动生物识别市场稳步增长

• 生物识别技术多样：包括指纹识别、人脸识别、虹膜识别、静脉识别、声纹识别等，各技术具有不同的优势和应用场景。
• 全球市场增长：全球生物识别市场规模从2015年的108亿美元增长至2019年的209亿美元，预计2020-2024年将以19.1%的年复合增长率增长至483亿美元。
• 中国市场增长：中国生物识别市场在多个应用场景中快速增长，如出入口、身份认证和办公。

3. 技术与产品优势凸显，处于行业领先地位

• 智慧出入口管理：公司市场份额为11.3%，位居行业前列。
• 智慧身份核验：公司市场份额为6.1%，处于行业领先地位。
• 智慧办公：公司在生物识别考勤设备市场占有率处于行业前列。

4. 国内市场前景光明，公司23年有望迎来业绩拐点

• 业绩承压：近年来公司收入和利润增速下滑，主要受疫情和原材料价格上涨影响。
• 业绩复苏：随着疫情防控进入新阶段和原材料成本下降，公司收入和利润有望改善，预计2023年将迎来业绩拐点。

5. 投资建议

公司具备较强的技术和产品优势，处于行业领先地位。预计2022-2024年EPS分别为1.21、1.57、2.05元，给予“买入”评级。

6. 风险提示

• 公司生物识别技术发展不及预期；
• 上游原材料价格上涨；
• 行业竞争加剧。