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毛利率大幅提升，智慧零售前景广阔

业绩表现：

• 公司2023年上半年实现营收937亿元，同比增长130%；归母净利润89亿元，同比大增263.7%；扣非归母净利润94亿元，同比增长277.2%。
• 单季度看，Q2营收534亿元，同比增长84.1%，归母净利润57亿元，同比增396.7%，业绩增速环比提升。

财务改善：

• 毛利率：2023H1毛利率达47.83%，同比提升5.03个百分点，主要因上游电子元器件等原材料价格下降。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率分别变动+2.7pct、+0.5pct、+0.8pct、-0.2pct，期间费用率小幅上升。
• 现金流：经营性净现金流达131亿元，环比大幅改善（上年同期为-22亿元）。

技术布局：

• 公司运用多模态BioCV人工智能技术布局智慧零售，推出ZKDIGIMAX Level3数字化营销解决方案。
• 自研大模型BioCV LLM3.0，可应用于智能购物引导与商品广告生成。
• 智慧零售加速落地，有望推动新一轮增长。

投资建议：

• 预计2023-2025年EPS分别为1.29元、1.65元、2.04元，维持“买入”评级。
• 风险提示：技术发展、原材料价格波动、行业竞争加剧等。

财务预测摘要：

• 营收：2023E 2307.82亿元，同比增长202.9%；2024E 2736.31亿元，同比增长18.57%；2025E 3161.75亿元，同比增长15.55%。
• 净利润：2023E 249.82亿元，同比增长299.5%；2024E 318.97亿元，同比增长27.68%；2025E 393.57亿元，同比增长23.39%。

评级与免责声明：

• 公司评级：买入（预计6个月内相对沪深300指数上涨超15%）。
• 免责条款：全文适用，包括信息来源、声明等内容（详见原文末）。