深度报告-20230227-东吴证券国际经纪-安全监测细分领域行业领先_自主研发+布局广阔+客户优质_构筑核心壁垒_8页_986kb

GeoKon公司总结

核心内容

GeoKon是一家专注于安全监测领域的公司，凭借自主研发能力、广泛的业务布局和优质的客户资源，在细分市场中占据领先地位。公司主要产品包括监测传感器、数据采集设备、安全监测管理软件及G云平台，产品性能优异，具备较强的市场竞争力。公司业务主要分为智能监测终端产品销售及安全监测物联网解决方案服务，近年来随着下游行业需求增长，公司业绩稳步提升。

主要观点

行业前景广阔

• 政策支持：自2016年以来，中国出台了一系列政策推动制造业数字化和智能化发展，为传感器及智能仪器仪表行业带来强劲增长动力。
• 市场增长：中国传感器市场预计从2019年的2189亿元增长至2023年的4045亿元，CAGR为17%，高于全球8%的平均水平。其中智能传感器占比超过35%，高于全球24%。
• 下游需求广泛：传感器应用范围覆盖能源、水利、交通、智慧城市及地质灾害监测等多个行业，其中能源板块增长显著，风电并网容量从2010年的29.58亿千瓦增长至2021年的328.48亿千瓦，CAGR为24.5%；智慧城市市场增长迅猛，2017-2021年市场规模从3.5万亿元增长至21.1万亿元，CAGR达56.7%。

公司核心竞争力

• 产品优势：GeoKon的智能监测终端产品种类齐全，具备高适配性、强兼容性及高效监管能力，尤其在振弦式传感器和光纤光栅传感器方面技术领先。
• 技术壁垒：公司拥有五大核心技术，并持续创新，提升了产品稳定性、灵敏度、传输距离及抗干扰能力，同时通过物联网和云平台应用提高了采集设备的准确性与兼容性。
• 服务布局：公司不断拓展应用场景和地域范围，形成协同效应，尤其在水利和能源领域市占率较高，交通和智慧城市领域仍有较大发展潜力。
• 客户资源优质：公司客户以国有企业、政府机构和事业单位为主，合作稳定，客户数量稳中有升，2019-2021年分别为923/866/956家。公司产品以工业应用为主，客户更关注生产能力、产品质量及售后服务，对品牌依赖较低。

关键信息

财务预测与估值

• 收入预测：2022-2024年公司营业总收入预计分别为290/310/340百万人民币，同比增长分别为11.2%、8.6%、7.4%。
• 净利润预测：2022-2024年公司归母净利润预计分别为70/70/80百万人民币，同比增长分别为29.1%、12.5%、12.0%。
• 估值指标：对应P/E分别为14x、13x、11x，公司估值处于行业较低水平，具备一定投资价值。

财务表现

• 毛利率：2019-2022H1毛利率由52.6%提升至57.5%，显示公司产品附加值较高。
• 净利率：2021年归母净利率为19.44%，预计2022-2024年将提升至22.57%-24.38%。
• 资产负债率：2021年为15.34%，预计未来三年逐步下降至9.42%，显示公司财务结构稳健。

投资建议

• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级，基于公司在安全监测细分领域领先地位及下游行业良好发展前景。
• 风险提示：包括市场空间受限、下游基建投资增速放缓、原材料价格波动及应收账款回款较慢等。

总结

GeoKon凭借自主研发能力、广泛的服务布局和优质的客户资源，在安全监测细分领域中占据领先地位。公司产品技术含量高，毛利率和净利率均表现良好，未来三年收入与净利润增长稳定。行业政策支持和下游需求增长为公司带来良好发展前景，同时公司具备较强的抗风险能力。尽管存在市场空间受限和原材料价格波动等风险，但整体投资价值较高，建议投资者关注。